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2019  年一季度，公司肝病用藥實現(xiàn)收入  6.34  億元，同比增長  16.20%?？紤]到  2018  年一季度公司肝病用藥實現(xiàn)了  53.29%的高增長，2019  年一季度公司片仔癀產(chǎn)品收入增長表現(xiàn)良好。鑒于片仔癀產(chǎn)品自  2018  年以來沒有提價，收入增長主要是由銷量拉動。2019  年一季度肝病用藥毛利率為  81.45%，同比下降2.61pct，主要是天然牛黃等原材料價格上漲所致。
        醫(yī)藥商業(yè)板塊穩(wěn)健增長，日化板塊增長進一步提速。2019  年一季度，公司醫(yī)藥商業(yè)板塊實現(xiàn)收入  6.66  億元，同比增長  19.05%，實現(xiàn)穩(wěn)健增長；毛利率為  6.29%，同比下降  0.80pct。公司日化板塊實現(xiàn)收入  1.62億元，同比增長  72.25%，增長較  18  年提速，預計主要與公司增加銷售投入有關(guān)；毛利率為  73.60%，同比提升  2.47pct。2018  年年報顯示，公司口腔業(yè)務(wù)虧損額大幅收窄，預計  2019  年有望扭虧為盈。
        從華東、華南逐步走向全國，海外市場增長迅速。分地區(qū)來看，2019年一季度，華東地區(qū)實現(xiàn)收入  10.68  億元，同比增長  15.75%；華南地區(qū)實現(xiàn)收入  1.38  億元，同比增長  23.63%。兩大核心區(qū)域收入繼續(xù)保持較快增長。但  2019  年一季度兩大地區(qū)收入占公司整體收入比重約為81%，同比下降約  3.38pct，公司從華東、華南逐步走向全國，成效初顯。2019  年一季度，公司境外收入為  1.08  億元，同比增長  120.59%，海外市場增長迅速。
        看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。我們預計，2019-2021  年公司歸母凈利潤為  15.46  億元、20.18  億元、26.39  億元，分別同比增長35.29%、30.54%、30.73%，對應(yīng)  EPS  為  2.56  元、3.35  元、4.37  元，當前股價對應(yīng)  2019-2021  年  PE  分別為  43X、33X、25X。看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
        風險提示：  1.  片仔癀銷售不達預期；
        2.  日化產(chǎn)品開拓進度不達預期。