>> 國泰君安-三棵樹(603737)股權(quán)激勵落地，長期布局時點(diǎn)臨近-190427
| 上傳日期： |
2019/4/28 |
大?。?/td>
| 307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，戚舒揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
擬授予限制性股票330 萬股，占總股本的3.3%；其中首次授予部分283.63 萬股，授予價格為29.75元；此次激勵307 人包括董事和中高層及核心技術(shù)人員，范圍較廣基本實(shí)現(xiàn)公司上下的充分激勵，符合此前預(yù)期；
解鎖條件顯信心，設(shè)置遠(yuǎn)較行業(yè)增速高，未來發(fā)展或步入快車道。
解除限售條件是以2016 年業(yè)績1.33 億元為基數(shù)，2017-19 年凈利潤每年增長30%，考核的成長性顯著超過過往2 年的增長中樞（10-15%）；我們認(rèn)為內(nèi)部治理機(jī)制得到進(jìn)一步理順，作為主營墻面水性漆的偏消費(fèi)類屬性公司，經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò)拓展期，發(fā)展步入快車道；本次發(fā)行預(yù)計在2017-2020 年分別產(chǎn)生955、2240、770、220 萬的攤銷費(fèi)用，我們判斷業(yè)績提升將遠(yuǎn)高于費(fèi)用增加；
下半年業(yè)績有望加速；按照2017 年增長30%的下限測算對應(yīng)2017H2業(yè)績須增長35%，上半年受到原料上漲影響毛利率同降6.35pct，下半年收入目標(biāo)增長維持30%-40%態(tài)勢不變，且下半年通過產(chǎn)品換代有望繼續(xù)傳導(dǎo)成本，Q3 毛利率有望持續(xù)回升；公司家裝和工程端下半年有望加速，同時費(fèi)用端有望進(jìn)一步攤薄，利潤率繼續(xù)提升；
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)銷售和投資低于預(yù)期；原材料大幅上漲；
|
|
