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公司短期受財(cái)務(wù)費(fèi)用和投資收益拖累，有望逐季回升，維持  2019-2021  年  EPS  預(yù)測(cè)  0.79/0.99/1.25  元，參考可比公司估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至  22.12  元，對(duì)應(yīng)  2019  年  PE  28  X，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司  2019  年  Q1  實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  18.36  億元（+51.80%），歸母凈利潤  7258  萬元（+15.56%），扣非歸母凈利潤  6894  萬元（+15.38%），收入高增長(zhǎng)主要系青島智穎并表以及內(nèi)生穩(wěn)健增長(zhǎng)所致，同時(shí)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，有息負(fù)債同比增長(zhǎng)，導(dǎo)致  Q1  財(cái)務(wù)費(fèi)用加大(+64.70%)，以及  Q1  確認(rèn)的投資收益減少，一定程度上影響了當(dāng)期凈利潤的增長(zhǎng)水平。
        三大業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)，綜合服務(wù)能力持續(xù)提升。診斷服務(wù)業(yè)務(wù)通過資源整合，加大實(shí)驗(yàn)室經(jīng)營管理力度，提升規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化及成本領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)診斷服務(wù)市場(chǎng)的精耕細(xì)作；傳統(tǒng)代理業(yè)務(wù)不斷加快渠道變革與轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)產(chǎn)品與服務(wù)的有效融合；合作共建業(yè)務(wù)保持快速推進(jìn)，從前期跑馬圈地注重項(xiàng)目數(shù)量提升到現(xiàn)階段的精進(jìn)共建、精心運(yùn)營，更加注重項(xiàng)目質(zhì)量轉(zhuǎn)變。公司充分發(fā)揮三大業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，綜合服務(wù)能力進(jìn)一步提升。
        高端特檢加速推進(jìn)，不斷培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司通過國際合作加快先進(jìn)技術(shù)引進(jìn)，質(zhì)譜和基因測(cè)序等高端精準(zhǔn)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)持續(xù)加碼，相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)和臨床推廣穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)積極布局精準(zhǔn)診斷中心商業(yè)模式，有望分享精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)的巨大紅利。公司診斷+產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈日益強(qiáng)大，持續(xù)推動(dòng)健檢、司法、冷鏈、CRO  等協(xié)同業(yè)務(wù)開拓，不斷培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：終端檢驗(yàn)價(jià)格進(jìn)一步下降；應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)。