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期待公司在相關多元賽道不斷復制自身管理能力。略調整19-20  年EPS  至1.91、2.22  元，（前次1.91、2.19  元），維持48-55  元目標價，對應19  年25X-20  年25X，維持“強烈推薦-A”評級。
        19Q1  收入加速增長，業(yè)績保持彈性。19Q1  公司實現營業(yè)總收入11.54  億元，較去年同期相比增加19.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81  億元，較上年同期增加20.4%。銷售回款增長18.52%，采購原材料支出現金同比變動不大，經營現金流凈額同比大幅提升3X  至1.83  億，但預付賬款增加1  億，采購支出與預付款結合來看，經營整體保持穩(wěn)健。
        開店加速同店穩(wěn)健，收入超市場預期，盈利略有強化。渠道調研反饋，一季度開店提速，同店保持小個位數增長，整體增長較為穩(wěn)健，收入增長略超市場預期。Q1  毛利率33.3%，同比下降1.1%，受益于去年H2  低價原材料儲備，毛利率環(huán)比有所提升。銷售費用率7.3%，同比基本持平，管理+研發(fā)費用率5.56%，同比下降0.4%，投資收益886  萬左右，整體凈利率提升0.1%至15.6%，盈利能力有所強化。
        初探品類擴張，打開拓展空間。19  年公司初探新品類，“椒椒有味”串串店在部分城市試水，類似于廖記棒棒雞旗下“開心貓”品牌。這一創(chuàng)新品類預計可對單店價格、毛利率均有正向貢獻。我們認為，椒椒有味只是公司品類創(chuàng)新開始的信號，這一信號本身比短期業(yè)績貢獻更為重要。公司核心競爭優(yōu)勢和擅長的東西在于渠道管控和供應鏈管理，我們預期公司未來將依托較強的管理能力，持續(xù)推出各類輕餐飲形態(tài)的品類，打開企業(yè)經營的量價空間，貢獻長期發(fā)展的驅動力。
        19  實現開門紅，品類創(chuàng)新初探，中長期路徑清晰，維持“強烈推薦-A”評級。公司19Q1  開店有所提速，同店穩(wěn)定增長，受益成本下降及投資收益，盈利能力繼續(xù)強化。19  年暫無大規(guī)模提價計劃，公司開始試水“椒椒有味”新品類，預期公司未來將依托較強的管理能力，持續(xù)推出各類輕餐飲形態(tài)的品類，打開企業(yè)經營的量價空間，貢獻長期發(fā)展的驅動力。略調整19-20  年EPS  至1.91、2.22  元，（前次1.91、2.19  元），維持48-55  元目標價，對應19  年25X-20  年25X，維持“強烈推薦-A”評級。
        風險提示：經濟波動消費低迷，部分市場同店增速放緩