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1Q2019公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.8  億（+151.6%YOY），扣非歸母凈利5.0  億（+38.1%YOY）。
        18  年單量增速處于A  股第一梯隊(duì)首位，核心利潤(rùn)增長(zhǎng)38.7%。18  年公司完成件量69.85  億件（+48.0%YOY），單票快遞收入1.72  元（-11.3%YOY），單票快遞成本1.22  元（-11.4%YOY），單票快遞毛利0.50  元（-11.2%YOY）?？爝\(yùn)業(yè)務(wù)處于前期組網(wǎng)階段，虧損約0.64  億元。公司綜合毛利38.8  億元（  +34.2%YOY）  ，  毛利率28.0%（  -1.0pct  ）  ；  四項(xiàng)費(fèi)用10.07  億元（+32.1%YOY），投資收益大幅增長(zhǎng)至7.58  億元（其中處置豐巢股權(quán)收益5.88  億元，理財(cái)產(chǎn)品收益為1.7  億），扣非后歸母凈利潤(rùn)21.4  億元（+38.7%YOY）。
        1Q19  單量增速、市占率、業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。1Q19  公司完成件量17.84  億件（+41.5%YOY），單票快遞收入3.45  元（+81.3%YOY，若剔除派費(fèi)影響預(yù)計(jì)下降約3%）。截止Q1  末，韻達(dá)市占率提升2.33pct  至16.09%。公司綜合毛利10.4  億元（+50.8%YOY）；四項(xiàng)費(fèi)用3.52  億元（+48.4%YOY），扣非后歸母凈利潤(rùn)5.0  億元（+38.1%YOY）。
        以快遞為核心的“生態(tài)圈”建設(shè)。公司以多樣化的產(chǎn)品及服務(wù)打通上下游、拓展產(chǎn)業(yè)鏈、畫大同心圓，2018  年在主業(yè)快遞、快運(yùn)、供應(yīng)鏈服務(wù)、末端服務(wù)以及國(guó)際業(yè)務(wù)方面均有較好布局表現(xiàn)。
        投資策略：2019  年為快遞行業(yè)機(jī)會(huì)輩出之年，行業(yè)將超過(guò)20%以上的增速，龍頭公司的戰(zhàn)略以及布局將使得第一梯隊(duì)四通一達(dá)+順豐出現(xiàn)分化并持續(xù)與二三梯隊(duì)拉開差距，韻達(dá)股份自17  年以來(lái)始終處于A  股第一梯隊(duì)單量增速之首，估值上享受溢價(jià)，我們預(yù)期19/20/21  年公司EPS  分別為1.59/1.81/2.25元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)46.0  元，對(duì)應(yīng)19  年28.9XPE。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：電商GMV  增速快速下滑、價(jià)格戰(zhàn)、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、加盟商網(wǎng)點(diǎn)不穩(wěn)定