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        業(yè)務(wù)量增速維持高位，盈利能力出眾。17  年韻達(dá)完成快遞業(yè)務(wù)量47.20  億件（+46.86%），18  年業(yè)務(wù)量持續(xù)高增速，完成快遞業(yè)務(wù)量69.85  億件（+48%），高出行業(yè)增速近21pct，18  年底市占率達(dá)到13.77%，超越圓通成為行業(yè)第二。18  年前三季度實(shí)現(xiàn)營收92.5  億元（+35.23%），毛利為26.56  億元，毛利率高達(dá)28.72%，僅次于中通位于行業(yè)第二，歸母凈利潤19.8（+68.42%），盈利能力出眾。
        科技賦能全網(wǎng)，服務(wù)&成本優(yōu)勢筑牢護(hù)城河。韻達(dá)在信息化管理和自動(dòng)化設(shè)備投入方面一直走在行業(yè)前列，科技賦能全網(wǎng)，利于降本增效。服務(wù)質(zhì)量持續(xù)提升，12  月申訴率僅0.2，僅次于申通，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平（1.61）。成本管控能力優(yōu)異，通過轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營、信息化+智能化投入、優(yōu)化路由和運(yùn)輸模式，成本改善十分明顯。13-18H1，單票成本從2.86  元下降至1.21  元，降幅近6  成，保證了凈利潤的超預(yù)期增長（H1+31%）。以服務(wù)質(zhì)量開拓市場，以規(guī)模優(yōu)勢降低單票成本，低成本使得公司掌握競爭主動(dòng)權(quán)。
        優(yōu)秀的現(xiàn)金流反哺主業(yè)，帶動(dòng)良性循環(huán)發(fā)展。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)健增長，造血能力強(qiáng)。15-17  年從10.71  億元增長到29.68  億元，同比增速保持50%+?，F(xiàn)金循環(huán)周期遠(yuǎn)低于圓通和申通，營運(yùn)能力行業(yè)領(lǐng)先，充裕的現(xiàn)金流為產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┲С?，對主業(yè)起到反哺作用，而主業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展又可以促進(jìn)現(xiàn)金流的增加，從而逐漸步入良性循環(huán)發(fā)展的快車道。公司在業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長，規(guī)模效應(yīng)下單票成本持續(xù)下降，從而保證了盈利能力和現(xiàn)金流。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：電商增速下滑導(dǎo)致快遞需求下滑；競爭加劇引發(fā)新一輪價(jià)格戰(zhàn)；大規(guī)模解禁潮；加盟商網(wǎng)點(diǎn)不穩(wěn)定；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。