>> 長江證券-萬潤股份(002643)Q1業(yè)績同比高增，新增產(chǎn)能值得期待-190425
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
大小： |
307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件評論
Q1 業(yè)績同比增長，毛利率同比有所提升，期間費(fèi)用率同比下降。公司Q1 業(yè)績同比大幅增長，主要由于沸石分子篩業(yè)務(wù)發(fā)展良好，訂單及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化增加了公司的收入及毛利。2019Q1 公司毛利率為39.31%，同比增加5.80 pct，毛利率變化一方面由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，另一方面由于公司產(chǎn)品大部分以出口為主，且以美元計價，匯率變化會直接影響毛利率。此外，公司Q1 期間費(fèi)用率為19.45%，同比大幅下降1.63pct，其中銷售費(fèi)用率為3.98%，同比下降0.37 pct；管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）為13.61%，同比下降0.37 pct，主要源于研發(fā)費(fèi)用同比降低；財務(wù)費(fèi)用率為1.85%，同比下降0.89 pct，主要源于本期匯兌損失較上年減少。
國六標(biāo)準(zhǔn)落地打開成長空間，可轉(zhuǎn)債項目保障產(chǎn)能擴(kuò)張。2018 年6 月國六排放法規(guī)時刻表落地，國務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》為政策加碼，有望為國內(nèi)沸石分子篩的需求帶來極大增量。目前公司沸石分子篩產(chǎn)能為3350 噸/年，2018 年接近滿產(chǎn)狀態(tài)。二期擴(kuò)建項目中年產(chǎn)能2500 噸的生產(chǎn)車間預(yù)計于2019 年12 月底前達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。此外公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過12.78 億元，計劃生產(chǎn)用于歐六及以上標(biāo)準(zhǔn)的柴油尾氣排放治理的ZB 系列沸石（計劃產(chǎn)能4000 噸/年）和應(yīng)用于煙道氣脫硝領(lǐng)域、煉油催化及揮發(fā)性有機(jī)物處理領(lǐng)域的MA 系列沸石（計劃產(chǎn)能3000 噸/年）。不斷擴(kuò)建的分子篩產(chǎn)能將有力保障公司長期成長。
維持買入評級。公司依托化學(xué)合成的優(yōu)勢，布局顯示材料、環(huán)保材料和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，有望成為國際領(lǐng)先的新材料和大健康企業(yè)。預(yù)計公司2019-2021 年凈利潤分別為5.26、6.37 以及7.69 億元，對應(yīng)2019 年4 月25 日收盤價PE 分別為19.2 倍、15.8 倍及13.1 倍。
風(fēng)險提示： 1. 國六排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期；
2. 催化材料新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。
|
|
