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        公司公布2019  年1  季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入653.78  億元，同比減少3.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)27.26  億元，同比減少45.71%。
        事件評(píng)論
        百尺竿頭，全年業(yè)績(jī)更進(jìn)一步：隨著2018  年鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)改善，公司各基地盈利多點(diǎn)開花，全年湛江、青山和梅山基地凈利潤(rùn)同比分別高增19、12.4和3.1  億元，合計(jì)增厚盈利34.5  億元，疊加投資凈收益同比上升10.8  億元，有效對(duì)沖研發(fā)和匯兌損失費(fèi)用上升，最終全年盈利穩(wěn)步改善。
        所得稅和費(fèi)用等削減，4  季度盈利環(huán)比逆勢(shì)增長(zhǎng)：盡管4  季度行業(yè)盈利下滑導(dǎo)致公司毛利環(huán)比削減約21  億元，但是，受益于所得稅、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及投資凈收益環(huán)比改善約37  億元，最終公司4  季度盈利環(huán)比逆勢(shì)提升。
        1  季度公司經(jīng)營(yíng)略好于行業(yè)水平：公司1  季度歸母凈利潤(rùn)同比下降約46%，降幅小于同期板材公司的60%，或源于辭退福利、減值和所得稅等因素削減。
        （1）公司經(jīng)營(yíng)基本符合行業(yè)走勢(shì)：受制于汽車等下游需求景氣下滑，1  季度行業(yè)熱軋和冷軋均價(jià)同比分別下跌6.59%和8.03%，或因調(diào)價(jià)相對(duì)滯后，公司1  季度鋼鐵產(chǎn)品平均售價(jià)同比跌幅略高于行業(yè)，跌幅達(dá)8.86%；不過(guò)，或源于礦石庫(kù)存相對(duì)充裕疊加持續(xù)降本增效，一定程度對(duì)沖1  季度原料上漲影響，使得1  季度鋼鐵產(chǎn)品噸成本反而同比下滑0.05%，最終公司1  季度鋼鐵業(yè)務(wù)噸鋼毛利同比下降約440  元至約408  元，噸毛利降幅與行業(yè)基本相當(dāng)，銷量同比增長(zhǎng)2.06%，最終1  季度總毛利同比減少約44  億元；
        （2）費(fèi)用削減等有效對(duì)沖業(yè)績(jī)下滑幅度，公司1  季度辭退福利、減值損失和所得稅同比分別減少約6.5、5.4  和7.2  億元，合計(jì)增厚約19  億元，最終1  季度凈利潤(rùn)同比減少約26  億元，噸鋼凈利同比下降約242  元至約264  元。
        青山基地協(xié)同效應(yīng)漸顯，湛江擴(kuò)產(chǎn)支撐遠(yuǎn)期成長(zhǎng)：歷經(jīng)近年持續(xù)協(xié)同優(yōu)化改造，青山基地經(jīng)營(yíng)逐步改善，未來(lái)潛能釋放將助力公司業(yè)績(jī)緩沖下行壓力。湛江鋼鐵今年1  季度末三高爐系統(tǒng)項(xiàng)目全面開工，計(jì)劃于2021  年投產(chǎn)，項(xiàng)目建成后，湛江鋼鐵鋼水產(chǎn)能將達(dá)1252.8  萬(wàn)噸，支撐公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。
        預(yù)計(jì)公司2019  年、2020  年EPS  分別0.67  元、0.69  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  供給端存在大幅向上的可能；
        2.  板材需求出現(xiàn)較大幅度回落。