>> 國泰君安-云南旅游(002059)2018年年報＆2019年一季報點評：聚焦主業(yè)，打造全域旅游綜合服務商-190428
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，蘆冠宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。由于 2018 年剝離地產業(yè)務，下調 2019-2021 年 EPS為 0.06（-0.12）/0.08（-0.12）/0.09 元，若文旅科技注入2019-2021EPS 為 0.16/0.26/0.29 元。由于文旅科技注入確定性較高，上調目標價 9.06（+2.36）元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：2018 年公司營收 22.60 億/+11.56%，歸母凈利 4.87 億/+580.37%，扣非凈利-1.87/-397.13%。2019 年一季度營收 3.27 億/+15.06%，歸母凈利-2086 萬（2018 年 Q1-2083 萬）。業(yè)績符合預期。
聚焦旅游主業(yè)，強化核心業(yè)務。①2018 年主營業(yè)務保持穩(wěn)定，業(yè)績大增主要是轉讓控股子公司世博地產股權（55%），取得投資收益 8.90億；②期間費用率 14.38%（+1.52pct），其中管理費用率 8.71%（+1.93pct），由于籌劃重大資產重組中介機構服務費增加，且公司執(zhí)行新的職工薪酬體系，薪酬支出增加。③公司剝離地產業(yè)務、并購省國旅，隨著文旅科技的注入，將逐步聚焦旅游主業(yè)。
明確“全域旅游綜合服務商”的戰(zhàn)略目標。將盡快完成文旅科技的重組，豐富和優(yōu)化公司盈利模式；優(yōu)先推動集團公司內部符合條件旅游資源的整合和并購工作，做好以世博園提質改造項目為核心的資本運作和投資建設工作；圍繞公司旅游主業(yè)以及產業(yè)鏈優(yōu)勢尋找外部合適的投資并購機會，拓展優(yōu)質旅游要素資源，充實公司即期經濟效益。2019 經營目標為：實現營業(yè)收入 25 億元，利潤總額 2.5 億元。
風險因素：應收賬款風險、項目結算進度不達預期、宏觀經濟波動
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