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        投資要點(diǎn)：
        投資建議：上調(diào)  2019-20EPS  預(yù)測(cè)至  4.37、5.56  元（前次  4.2、5.08元），新增  2021EPS  預(yù)測(cè)  7  元，參考可比公司估值給與公司  31  倍  PE，維持目標(biāo)價(jià)  138  元，增持。
        2018  年業(yè)績基本符合預(yù)期，2019Q1  業(yè)績超出預(yù)期。2018  年公司營收86.9  億元、歸母凈利  16.9  億元，增  24.7%、47.6%；  Q4  單季營收  19.2億元、歸母凈利  4.4  億元，增  18.4%、25.1%。2018  年毛利率升  1.3pct，銷售費(fèi)用率略降  0.3pct，管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率降  1pct，凈利率升3pct。2019Q1  營收  36.7  億元，增  43.3%，歸母凈利潤  7.8  億元，增34.8%。Q1  毛利率同比降  1.5pct，銷售費(fèi)用率升  0.6pct，凈利率降1.4pct。19Q1  商品收現(xiàn)增  42%，預(yù)收款平穩(wěn)，整體良性。
        受益消費(fèi)升級(jí)，結(jié)構(gòu)繼續(xù)上移。1）預(yù)計(jì)  2018  年古  8  翻倍增長，古  5增  35%，獻(xiàn)禮增  10%。安徽省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)明顯，200  以上價(jià)位帶增勢(shì)迅猛，獻(xiàn)禮加速向古  5  升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。省內(nèi)仍然維持  20%以上快速增長，省外穩(wěn)步推進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)。黃鶴樓并表收入  8.6  億、增25%，凈利  1  億、增  12%，凈利增速提升，凈利率降  0.3pct  至  11.5%，預(yù)計(jì)主因區(qū)域拓張加大費(fèi)用投放。2）預(yù)計(jì)  Q1  古  8  以上產(chǎn)品保持高速增長，古  5  增約  40%，獻(xiàn)禮雙位數(shù)增長，升級(jí)勢(shì)頭仍然良好。
        目標(biāo)有望超額完成，期待國改取得突破。全年收入及利潤總額  18%、6%的增長目標(biāo)保守，有望大幅超額完成，期待國改取得更多突破。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：高端酒價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，省內(nèi)需求放緩風(fēng)險(xiǎn)