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公司2018年實(shí)現(xiàn)收入12.27億元（+24.04%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.20億元（+28.14%）。2019Q1實(shí)現(xiàn)收入2.30億元（-0.40%），歸母凈利潤(rùn)0.12億元（-42.35%），扣非歸母凈利潤(rùn)47萬(wàn)元（-96.85%）?？紤]短期成本及費(fèi)用因素拖累利潤(rùn)，下調(diào)2019-2020年預(yù)測(cè)EPS至0.82/1.05元（原為0.84/1.07元），新增2021年預(yù)測(cè)EPS1.30元，維持目標(biāo)價(jià)37.8元，對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E46X，維持增持評(píng)級(jí)。  
        一季度占比較低，成本及費(fèi)用因素拖累利潤(rùn)。一季度為行業(yè)銷售淡季，占全年業(yè)績(jī)比重較低，2016-2018年一季度歸母凈利潤(rùn)僅占全年的5-8%，存在一定波動(dòng)性。2018Q1受大訂單確認(rèn)影響，基數(shù)較高，2019Q1公司增加研發(fā)、銷售等費(fèi)用投入，尚未形成規(guī)模效應(yīng)，一定程度拖累短期利潤(rùn)。  
        高端彩超占比提升，內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司2018年彩超業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.88億元，同比增長(zhǎng)19.23%，其中S50自2016年上市以來(lái)，市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升，收入占彩超業(yè)務(wù)比重提升至25%左右。內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)2018年實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比增長(zhǎng)110.94%，剔除威爾遜四季度并表影響，預(yù)計(jì)內(nèi)生增速約80%，核心產(chǎn)品HD500市場(chǎng)影響力穩(wěn)步提升。  
        2019年公司將迎來(lái)多點(diǎn)開(kāi)花。智能S60超聲完善高端產(chǎn)品布局，內(nèi)窺鏡產(chǎn)品陸續(xù)完善，并購(gòu)?fù)栠d豐富鏡下耗材，HD-550軟鏡、2K硬鏡、4K高清硬鏡、超聲內(nèi)鏡等有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?；血管?nèi)超聲進(jìn)入創(chuàng)新器械特別審批程序。目前正處于政策紅利期，公司有望持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，在研項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。