>> 興業(yè)證券-振華科技（000733）2019年一季報點評：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果顯著，盈利能力強勁再創(chuàng)新高-190429
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 471KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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2018 年振華通信營業(yè)收入 23.29 億元，凈利潤僅 17.55 萬元，對公司盈利能力拖累較大。公司主動壓降振華通信業(yè)務(wù)規(guī)模，聚焦軍工核心產(chǎn)業(yè)，有利于公司未來高質(zhì)量發(fā)展。
2019 年一季度公司綜合毛利率 36.24%，同比增加 11.10 個百分點，創(chuàng)近十年來新高，主要原因是公司壓降毛利率較低的通信終端業(yè)務(wù)規(guī)模。公司期間費用 2.85 億元，同比增長 41.79%，占營業(yè)收入比例 24.54%，同比增加 10.99 個百分點。公司資產(chǎn)減值損失2300 萬元，同比增加 2162 萬元，主要原因是部分企業(yè)按會計政策規(guī)定計提資產(chǎn)減值損失同比增加。
公司非經(jīng)常性損益 1010 萬元，同比減少 20.47%，主要原因是本期接受的計入當期損益的政府補助僅有 997 萬元，去年同期 2087 萬元，同比減少 52.38%。
公司存貨 16.18 億元，同比增長 44.85%，主要原因是為滿足新型電子元器件的后續(xù)市場需求,根據(jù)市場原材料的供應(yīng)情況,增加有效備貨應(yīng)對新增訂單；存貨的儲備對存貨周轉(zhuǎn)率指標產(chǎn)生了一定影響。公司存貨周轉(zhuǎn)率 0.49，同比降低 49.48%。公司應(yīng)收賬款及票據(jù) 46.78 億元，同比增長 6.34%，其中應(yīng)收賬款 22.90 億元，同比增長 11.71%，較期初增長 50.18%，主要是受電子元器件行業(yè)性質(zhì)的影響，客戶驗收產(chǎn)品周期較長，回款主要集中在下半年；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.61，同比降低 29.89%；應(yīng)收票據(jù) 23.88 億元，同比增長 1.88%。
我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.61/0.75/0.91 元/股，對應(yīng) PE 為 24/20/16（2019/04/26）倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：通信終端業(yè)務(wù)壓縮不及預(yù)期；軍工電子業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。
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