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>> 招商證券-債券型基金2019年一季報投資組合分析-各類債基倉位均下降 利率債久期中樞下移-190429
上傳日期:   2019/4/29 大?。?/td>   507KB
格式:   pdf  共6頁 來源:   招商證券
評級:    作者:   宗樂,包羽潔
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中債國債總指上漲0.6%;中債信用債總指上漲0.8%;中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)上漲17.5%。
        2019  年一季度末,債券型基金平均債券倉位(債券市值/資產(chǎn)凈值)為112.3%,較上季度末下跌了1.6  個百分點。
        分類來看,主動開放債券型基金平均倉位為106.6%,下跌0.8  個百分點;封閉式債券型基金平均債券倉位為136.5%,下跌14.2  個百分點;定期開放債券型基金平均債券倉位為124.6%,下跌3.0  個百分點。
        按照全部券種投資市值占債券投資總市值的比例計算,一季度末基金重點投資的前3  券種依次為:金融債、企業(yè)債以及企業(yè)短期融資券,占基金投資債券比例分別為42.2%、38.8%和9.6%。整體來看,信用債在債券型基金投資中仍然占據(jù)主導(dǎo)地位,所占比例較上一季度繼續(xù)下降,占基金債券投資的比例為49.8%。
        一季度期間,債券型基金券種結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要體現(xiàn)為:與上季度相比,信用債占債券基金整體債券投資的比例繼續(xù)下降,利率債和可轉(zhuǎn)債的占比上升。在各類債券占債券投資的比例方面,信用債占比下降0.7%,利率債占比上升0.5%,可轉(zhuǎn)債占比上升0.3%。
        一季度末,債券型基金前五大重倉個券為18  國開08、18  國開12、17  國開09、18  國開04  以及17  國開05,基金的前二十大重倉個券均為金融債。
        從重倉債券信用評級變化趨勢來看,一季度,高評級信用債(AAA)重倉比例有所下降,中等評級信用債(AA+、AA)的整體重倉比例有所上升;低評級信用債(AA-)重倉比例略有上升??傮w來看,所占比例最高的仍為高評級信用債,中等評級的債券占比自2017  年末至今首次上升。在中等評級信用債中,AA+評級的債券占比仍然高于AA  評級的債券。體現(xiàn)了目前債券型基金的風(fēng)險偏好略有回升,但仍處于歷史較低位。
        從重倉利率債的久期來看,與上季度相比,久期在1  年以下的利率債占比上漲幅度較大,所占比例為25.8%,久期在1-3  年的債券占比略有下降至51.1%,占比排名第一,與久期在1  年以下的債券占比差距有所縮小。久期在3-5  年的債券占比小幅下降至14.4%,久期在5-7  年的債券占比上漲至3.7%,久期在7-10  年的債券占比大幅下降至5.0%。整體來看,長久期債券占比下降幅度較大,整體久期中樞下移。
        
 
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