久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司  18  年機(jī)組平均利用小時(shí)  4581  小時(shí)，同比下滑  122  小時(shí)，分區(qū)域看，蒙西區(qū)域機(jī)組利用小時(shí)  4,437  小時(shí)，同比降低  335  小時(shí)；山西區(qū)域機(jī)組利用小時(shí)  4,534  小時(shí)，同比升高  585  小時(shí)；寧夏區(qū)域機(jī)組利用小時(shí)  5,108  小時(shí)，同比降低  667  小時(shí)；蒙東區(qū)域機(jī)組利用小時(shí)  5374小時(shí)，同比升高  674  小時(shí)。
        電價(jià)方面，平均上網(wǎng)電價(jià)  0.2961  元/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)  10.8  元/兆瓦時(shí)。2018  年公司爭(zhēng)取市場(chǎng)交易上網(wǎng)電量  197.83  億千瓦時(shí)，占整體上網(wǎng)電量  43.73%，交易電量占比同比擴(kuò)大  5.32%，平均結(jié)算電價(jià)同比上升  27  元/兆瓦時(shí)。
        收入和成本均有改善，盈利能力明顯提高
        受益于電量和電價(jià)同時(shí)增長(zhǎng)，公司  2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  126.95億元，同比增長(zhǎng)  3.88%；成本端，公司  2018  年全年入廠標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比降低  22.6  元/噸，降幅達(dá)到  5.6%，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)成本較上年下降  0.77%。收入和成本端同時(shí)改善使公司  2018  年毛利率達(dá)到  10.71%，同比提高了  4.19  個(gè)百分點(diǎn)。
        18  年計(jì)提商譽(yù)減值  2.02  億，投資收益同比增長(zhǎng)  36.36%
        京能電力于  2012  年收購(gòu)內(nèi)蒙古華寧熱電有限公司  80%股權(quán)，導(dǎo)致京能電力報(bào)表形成商譽(yù)  5.58  億元，經(jīng)過(guò)減值測(cè)算，公司對(duì)京隆發(fā)電公司收購(gòu)華寧熱電產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值  2.02  億元。投資收益方面，由于  18  年參股電廠盈利能力的大幅回升，公司投資收益實(shí)現(xiàn)  15.75  億元，同比增長(zhǎng)  36.36%，投資收益規(guī)?；謴?fù)至歷史較高水平。
        19  年  Q1  量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)  193.51%
        收入端，受益于新機(jī)組投產(chǎn)和岱海技改影響消除，公司一季度電量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，發(fā)電量  137.02  億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)  25.89%；交易電價(jià)同比升高，2019  年  Q1  平均上網(wǎng)電價(jià)為  307.20  元/兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)  3.94%，量?jī)r(jià)齊升使得公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  37.38  億元，同比增長(zhǎng)  30.92%。成本端，公司  Q1  營(yíng)業(yè)成本為  31.16  億元，同比增長(zhǎng)  15.07%，經(jīng)過(guò)測(cè)算，公司  Q1  入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)上漲約  10  元/噸，但由于收入端漲幅大于成本漲幅，Q1  歸母凈利潤(rùn)4.36  億元，同比增長(zhǎng)  193.51%，Q1  毛利率為  16.63%，同比提高10  個(gè)百分點(diǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)與估值：
        我們預(yù)測(cè)公司2019-2021年歸母凈利潤(rùn)為17.33、19.65和21.90億元，同比增長(zhǎng)  94.31%、13.43%和  11.42%，EPS  為  0.26、0.29和  0.32  元，對(duì)應(yīng)  PE  為  12.66、11.16  和  10.01  倍。
        煤價(jià)中樞將下行，公司所處區(qū)域電力供需偏緊，利用小時(shí)數(shù)將繼續(xù)提高且市場(chǎng)電折價(jià)有望繼續(xù)縮窄，且公司在建機(jī)組將于近兩年集中投產(chǎn)，成長(zhǎng)型較好。目前  PB  僅  1  倍，遠(yuǎn)低于歷史中樞2  倍  PB，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        用電需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)、煤價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)