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其中多數(shù)券商利潤(rùn)增長(zhǎng)主要受益市場(chǎng)回暖下自營(yíng)業(yè)務(wù)收益大幅提升。一季報(bào)同比高增有望提振證券板塊。
        短期利率回落，板塊壓制因素緩和。從最近  DR001  走勢(shì)看，在央行對(duì)沖操作下，有沖頂回落態(tài)勢(shì)。4  月  19  日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策要加力提效、穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。根據(jù)新華社報(bào)道，4月  22  日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開(kāi)第四次會(huì)議表示要強(qiáng)化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，財(cái)政政策要加力提效，減稅降費(fèi)要盡快落實(shí)到位，貨幣政策要松緊適度，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持。要推動(dòng)改革開(kāi)放取得新的重大成果，善用高水平開(kāi)放倒逼深化改革，提升市場(chǎng)化法治化營(yíng)商環(huán)境。因此，短期壓制板塊因素有望緩和。
        科創(chuàng)板項(xiàng)目頭部效應(yīng)明顯。根據(jù)上交所披露，目前已受理  93  家科創(chuàng)版上市申請(qǐng)，合計(jì)總承銷金額  904.40  億元。其中擬承銷金額及項(xiàng)目個(gè)數(shù)最高的四家券商：中金公司、中信證券、中信建投、華泰聯(lián)合，合計(jì)項(xiàng)目  37  個(gè)，合計(jì)擬承銷金額  486.55  億元，占總體項(xiàng)目的  53.80%；頭部效應(yīng)明顯。
        建議重點(diǎn)關(guān)注一是受益科創(chuàng)板、衍生品等業(yè)務(wù)創(chuàng)新的中信證券（A、H）、華泰證券（A、H）等；二是自營(yíng)高彈性的海通證券（A、H）等；三是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高彈性的東方財(cái)富等。
        保險(xiǎn)：一季報(bào)披露，投資業(yè)績(jī)帶動(dòng)利潤(rùn)釋放
        一季度已披露季報(bào)公司中，總體受到資本市場(chǎng)影響，投資表現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保三家一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)92.6%、29.1%、46.1%。負(fù)債端出現(xiàn)分化，中國(guó)人壽新單同比增長(zhǎng)8.88%；新華保險(xiǎn)長(zhǎng)險(xiǎn)新單同比增長(zhǎng)  18%，預(yù)計(jì)個(gè)險(xiǎn)渠道新單為正增長(zhǎng)；中國(guó)太保個(gè)險(xiǎn)新單仍調(diào)整中，同比下降  13%，但降幅收窄?？傮w來(lái)看，一季度權(quán)益市場(chǎng)向上對(duì)保險(xiǎn)已釋放利潤(rùn)及未來(lái)釋放空間均有幫助，投資端正面影響彌補(bǔ)負(fù)債端不足。同時(shí)近期十年期國(guó)債收益率恢復(fù)至  3.4%，短期投資端壓力釋放，邊際向好有望幫助打開(kāi)彈性空間。
        當(dāng)前板塊  2019  年  P/EV1.03  倍，仍然具備邊際上升基礎(chǔ)，建議關(guān)注：中國(guó)平安（A、H）、中國(guó)人壽（A、H）、新華保險(xiǎn)（A、H）、中國(guó)太保（A、H）。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件包括經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率波動(dòng)影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等；公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)及違約事件等。