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隨著  5G  頻譜逐漸向高頻段延伸，催生大量高頻  PCB  的用量需求，5G  基站  PCB  所用基材高頻覆銅板將有望逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)  FR-4  覆銅板的替代。
        國(guó)產(chǎn)替代：海外巨頭長(zhǎng)期占據(jù)，本土企業(yè)有望突破
        高頻  PCB  產(chǎn)業(yè)鏈下游基站端的硬件架構(gòu)升級(jí)，向中游的高頻覆銅板、上游原材料銅箔、玻璃纖維布、包括  PTFE在內(nèi)的特殊樹脂及其他化工材料傳導(dǎo)增量需求。海外企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)  PCB  產(chǎn)業(yè)鏈上游  PTFE  材料和中游高頻覆銅板市場(chǎng)。目前，中國(guó)大陸地區(qū)  PCB  產(chǎn)業(yè)已占半壁江山，PCB  產(chǎn)業(yè)東移趨勢(shì)持續(xù)，國(guó)內(nèi)  PCB  上游廠商進(jìn)軍高頻覆銅板及  PTFE  領(lǐng)域，與海外企業(yè)的差距逐步縮小，有望在  5G  建設(shè)中逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
        5G  引領(lǐng)高頻覆銅板崛起，PTFE  用量同步攀升
        5G  時(shí)代，PCB  產(chǎn)業(yè)鏈下游基站端建設(shè)催生大量高頻覆銅板需求，將同步推動(dòng)  PTFE  材料量?jī)r(jià)齊升。從“量”角度看，我們預(yù)測(cè)  5G  基站是  4G  基站數(shù)量的  1.3  至  1.5  倍，5G  時(shí)代高頻  PCB  成為饋電網(wǎng)絡(luò)，新增高頻覆銅板的用量疊加天線振子需求。從“價(jià)”角度看，我們預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)  5G  建設(shè)高峰期對(duì)于高頻覆銅板的需求量有望達(dá)到  13  億元/年，以國(guó)產(chǎn)價(jià)格及  10mil  規(guī)格測(cè)算，到  2025  年  5G  基站  AAU  中  PTFE  的增量市場(chǎng)空間超過  23  億元，高峰期超過5  億元/年。
        建議關(guān)注  5G  建設(shè)推進(jìn)為高頻  PCB  產(chǎn)業(yè)鏈帶來的投資機(jī)會(huì)：
        我們建議關(guān)注，掌握上游  PTFE  材料稀缺研發(fā)技術(shù)的沃特股份，持續(xù)關(guān)注中游高頻覆銅板領(lǐng)域的生益科技、華正新材，受益于  PCB  產(chǎn)業(yè)持續(xù)東移趨勢(shì)的鵬鼎控股、滬電股份、深南電路。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        5G  商用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)滲透低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。