久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        簡(jiǎn)評(píng)
        1、營(yíng)收增速單季度回正，扣非凈利潤(rùn)錄得9%增長(zhǎng)
        2019Q1  公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.55%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.65%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.29%至5097.6  萬元。公司非經(jīng)常性損益由2018Q1  的827.2  萬元（主要為理財(cái)收益）下降至2019Q1  的484.8萬元，公司扣非凈利潤(rùn)錄得近10%的增長(zhǎng)。
        2018  年以來受2017  年部分爆款圖書帶來的高基數(shù)及免稅政策滯后影響，公司業(yè)績(jī)一定程度上承壓。2018  全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.26  億元，同比下滑1.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4  億元，同比增長(zhǎng)3.65%，扣非凈利潤(rùn)1.94  億元，同比下滑2.44%。單季度來看，2018Q2-Q4  公司收入端分別同比下滑-10.34%、-1.31%、-0.08%。
        2019Q1  公司三項(xiàng)指標(biāo)均回歸正向增長(zhǎng)，表明公司逐漸走出影響，回歸穩(wěn)健增長(zhǎng)通道。
        2、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善明顯，毛利率水平保持穩(wěn)定
        2019Q1  公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為4515.1  萬元，較去年同期增長(zhǎng)136.71%。2018  全年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-1720.5  萬元，仍然受到2018  年免稅政策出臺(tái)滯后，與渠道未完成銷售商品結(jié)算的影響。2019  年以來公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善明顯，免稅政策政策對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流影響逐步消退。
        2019Q1  公司整體毛利率為47.41%，同比下降1.94  個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.08  個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司在面對(duì)渠道各種“滿減”、“促銷”活動(dòng)時(shí)相對(duì)理性的態(tài)度以及保持毛利率水平穩(wěn)定的努力。
        3、2019Q1  碼洋增長(zhǎng)3.61%，碼洋增長(zhǎng)質(zhì)量提升
        根據(jù)公司發(fā)布的《2019  年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》，2019Q1  公司“一般圖書發(fā)行”業(yè)務(wù)（包含自有版權(quán)圖書策劃與發(fā)行、非自有版權(quán)圖書發(fā)行、圖書分銷三項(xiàng)業(yè)務(wù)）實(shí)現(xiàn)碼洋3.72  億元，同比增長(zhǎng)3.61%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07  億元，同比增長(zhǎng)5.33%。一般圖書發(fā)行整體折扣率由2018Q1  的54.78%提升0.91  個(gè)百分點(diǎn)至55.69%。
        公司一般圖書發(fā)行業(yè)務(wù)包含了自有版權(quán)圖書策劃與發(fā)行、非自有版權(quán)圖書發(fā)行、圖書分銷三項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中圖書分銷業(yè)務(wù)毛利率偏低，目前在公司收入中的占比持續(xù)下降。2014年圖書分銷業(yè)務(wù)占公司整體營(yíng)收比例為48.8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.74億元。2017年以來圖書分銷業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降，2017-2018年分別為13.29%和5.13%。由此推斷公司2018Q1到2019Q1，一般圖書業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的3.71億元碼洋中，圖書分銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的碼洋也將持續(xù)減少，公司核心自有版權(quán)圖書策劃與發(fā)行、非自有版權(quán)圖書發(fā)行的碼洋占比更高，表明公司碼洋增長(zhǎng)由核心業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，增長(zhǎng)質(zhì)量提升。
        其他業(yè)務(wù)方面，2019Q1公司數(shù)字圖書業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入611.5萬元，同比增長(zhǎng)707%，同時(shí)數(shù)字圖書業(yè)務(wù)毛利率也同比提升1.74個(gè)百分點(diǎn)至67.69%；圖書零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售碼洋1150.51萬元，同比增長(zhǎng)174.08%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入850.73萬元，同比增長(zhǎng)519.21%，毛利率由35.21%提升至45.71%，毛利率提升10.5個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷，公司圖書零售業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于銷售碼洋增速以及毛利率的明顯提升，主要是由于公司線下圖書銷售渠道中，非圖書品類的銷售量增加。非圖書產(chǎn)品的銷售不進(jìn)入銷售碼洋，同時(shí)具有更高毛利空間。
        公司現(xiàn)在已形成明確的業(yè)務(wù)布局：一般圖書發(fā)行貢獻(xiàn)核心收入，數(shù)字圖書、圖書零售兩項(xiàng)業(yè)務(wù)雖然目前體量偏小，但增速較快，發(fā)展勢(shì)頭良好。
        4、預(yù)付賬款增長(zhǎng)明顯，版權(quán)儲(chǔ)備加速
        公司2018年報(bào)顯示，公司預(yù)付款項(xiàng)期末余額為1.86億元。其中，預(yù)付版稅的賬面價(jià)值為1.67億元。預(yù)付版稅為新經(jīng)典的重要核心資產(chǎn)，預(yù)付版稅的增多彰顯了公司在優(yōu)質(zhì)圖書內(nèi)容產(chǎn)品上的版權(quán)儲(chǔ)備加速。2018年公司預(yù)付重要版稅9810.55萬元，整體預(yù)付款項(xiàng)賬面價(jià)值較2017年期末增加142.51%。根據(jù)公司披露的2018預(yù)付款期末余額前五名，其中"單位一"預(yù)付款項(xiàng)期末余額達(dá)到7419.1萬元，占預(yù)付款39.9%。