久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        點(diǎn)評(píng)：
        1、營收下降主要因?yàn)閭€(gè)別頭部書籍銷量明顯下滑、繼續(xù)剝離圖書分銷業(yè)務(wù)、行業(yè)增速下滑所致，但毛利率隨收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升  2.59  個(gè)百分點(diǎn)。收入端，全年?duì)I收同比略微下降，主要原因有：1）影視劇帶動(dòng)效應(yīng)減弱導(dǎo)致個(gè)別頭部書籍銷量明顯下滑。2）繼續(xù)剝離圖書分銷業(yè)務(wù)。3）圖書行業(yè)增速下滑。分業(yè)務(wù)看，一般圖書發(fā)行收入下滑，數(shù)字圖書與圖書零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展。利潤端，主營業(yè)務(wù)毛利率、凈利率同比增加，盈利能力有所提升，主要原因在于年內(nèi)剝離毛利率較低的圖書分銷業(yè)務(wù)。
        2、公司“暢銷且長銷”的頭部圖書維持優(yōu)異表現(xiàn)+線上逐漸發(fā)力，盈利能力持續(xù)提升可期。3  年以上長銷書在市場中所占碼洋比重進(jìn)一步增大，多款產(chǎn)品進(jìn)入暢銷榜排名，同時(shí)公司加大線上布局。長銷書銷量的持續(xù)增長，線上+線下銷售加碼，將帶來公司盈利能力的持續(xù)提升。
        3、新書定價(jià)提高，公司重視創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)發(fā)展，未來策劃與編輯能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。2018  年度新書碼洋貢獻(xiàn)率雖下降，但定價(jià)中位數(shù)不斷攀升，原創(chuàng)圖書表現(xiàn)亮眼，此外持續(xù)擴(kuò)充創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)，策劃創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)年輕化趨勢(shì)已較為明顯。
        4、Pageone  作為  2C  新布局，有望打造圍繞讀者的內(nèi)容生態(tài)體系，增強(qiáng)內(nèi)容策劃和圖書營銷的精準(zhǔn)性。公司  2017  年完成對(duì)  Pageone  的收購交割后有序開展工作，目前圖書零售業(yè)務(wù)正處于起步階段，但作為公司直接觸及  C  端消費(fèi)者的重要布局未來可期。
        5、盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)  2019~21  年公司歸母凈利潤分別為  3.14  億、3.54億和  4.07  億元，分別對(duì)應(yīng)  26.8  倍、23.8  倍和  20.7  倍市盈率，維持強(qiáng)烈推薦。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新書銷量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；零售與影視業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。