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總的來說，公司一季度收入在渠道調(diào)整成效顯現(xiàn)、多品類均衡發(fā)展及代工業(yè)務(wù)增量貢獻(xiàn)帶動(dòng)下表現(xiàn)較為優(yōu)異。
        毛利率有所改善，期間費(fèi)用率明顯提升：公司一季度毛利率同比提升1.20pct，主要在于高毛利豆?jié){機(jī)、料理機(jī)收入占比提升及各產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。費(fèi)用率層面，一季度銷售費(fèi)用率在廣告費(fèi)用、渠道建設(shè)投入帶動(dòng)下同比提升0.27pct，管理費(fèi)用率則在股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分?jǐn)偟纫蛩赜绊懴峦却蠓嵘?.26pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率受票據(jù)貼現(xiàn)增加影響也同比提升0.10pct，一季度公司整體期間費(fèi)用率同比提升1.63pct；但在毛利率改善及投資收益增長平衡下，一季度公司盈利能力僅小幅下滑0.31pct。
        經(jīng)營質(zhì)量較為優(yōu)良，長期成長空間廣闊：公司一季度末預(yù)收賬款小幅提升，在公司產(chǎn)品供應(yīng)加速及新品產(chǎn)品力保障下經(jīng)銷商打款仍較為積極。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長41%至1.77  億元，與業(yè)績匹配較好；且公司一季末賬上貨幣資金同比提升81%左右至14  億元，與公司加大票據(jù)貼現(xiàn)力度以提高資金整體回報(bào)率有關(guān)，整體來看公司經(jīng)營質(zhì)量較為優(yōu)良。此外公司持續(xù)布局多品類小家電，公司品牌形象轉(zhuǎn)變穩(wěn)步推進(jìn)，未來控股股東平臺化架構(gòu)保障下公司品類多元化前景廣闊。
        做自己的“破壁”人，維持公司“買入”評級：公司一季度在渠道調(diào)整成效顯現(xiàn)、新興品類穩(wěn)健增長且增量業(yè)務(wù)帶動(dòng)下經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)?。缓罄m(xù)來看，公司破壁料理機(jī)業(yè)務(wù)在行業(yè)紅利疊加自身產(chǎn)品優(yōu)勢保障下發(fā)展前景可觀；且豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)已逐步企穩(wěn)，同時(shí)品類逐步多元化打破品牌延展性壁壘；渠道層面，公司調(diào)整經(jīng)銷渠道、加大門店建設(shè)成效將持續(xù)顯現(xiàn)；此外海外業(yè)務(wù)在大股東資源助益下，品牌協(xié)作前景廣闊。綜上，公司中長期穩(wěn)健經(jīng)營可期，預(yù)計(jì)2019、2020  年公司EPS  分別為1.06  及1.22元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  分別為20.53  及17.83  倍，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1、新品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；2、原材料價(jià)格持續(xù)上漲。