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2019  年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入  43.30  億元，同比減少  16.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤  2.07億元，同比減少  42.63%。營收與業(yè)績階段性下滑的主要原因在于：1）2018  年一季度基數(shù)較高（2018  年一季度公司營收同比增長  154.21%，歸母凈利潤同比增長  752.61%）；2）公司  2019  年一季度公司結(jié)算面積  50.07  萬平，僅占全年竣工計劃指引  1881  萬平的  2.66%，一季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)對全年的影響相對有限。2019  年一季度末，公司合同負債達1403.24  億元，較  2018  年末的  1182.31  億元繼續(xù)提升，一定程度上保障了公司營收結(jié)算的穩(wěn)定性，未來業(yè)績增長可期。
        累計銷售增速回暖，土地成本控制合理。銷售方面：今年  1-3  月公司累計合同銷售金額約  467.14  億元，同比增長  23.36%；累計銷售面積約415.28  萬平，同比增長  36.18%，銷售面積延續(xù)  2  月以來的回暖勢頭。拿地方面：2019  年  1-3  月，公司拿地建面累計約  646.3  萬平，拿地總價累計約  225.6  億元，拿地均價為  3490  元/平米。累計拿地均價占累計銷售均價的  31.03%，土地成本控制合理，未來盈利空間較為充裕。
        整體財務狀況維持穩(wěn)健。截至一季度末，公司貨幣資金為  433.02  億元，較  2018  年末的  454.09  億元小幅下降。公司一季度末凈負債率約為60.7%，雖然較  2018  年末的  49%有所提升，但杠桿率維持較低水準，整體財務狀況穩(wěn)健。隨著現(xiàn)金逐步回流以及利潤結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模擴大，公司后期杠桿率有望維持穩(wěn)定。
        投資建議：銷售穩(wěn)健增長，財務狀況良好，維持“買入”評級。2019年第一季度，公司累計銷售增速回暖，土地成本控制合理，財務狀況維持穩(wěn)健。公司深耕長三角，未來全國化布局有望更為均衡，持續(xù)看好公司未來的經(jīng)營和業(yè)績。預計  2019  年、2020  年  EPS  分別約為  6.35  元、8.27  元，對應當前股價  PE  分別為  6.3  倍、4.8  倍，維持“買入”評級。
        風險提示：  1.  行業(yè)調(diào)控政策或存在一定不確定性；
                              2.  宏觀經(jīng)濟波動可能對公司經(jīng)營造成一定影響。