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2018  年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收541.33  億元，同比增長(zhǎng)33.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)104.91  億元，同比增長(zhǎng)74.02%。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，主要源于：1）前期項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)轉(zhuǎn)期，結(jié)算均價(jià)及規(guī)模提升帶動(dòng)結(jié)算金額增長(zhǎng)；2）投資性房地產(chǎn)公允價(jià)益變動(dòng)損益提升；3）公司物業(yè)出租及管理實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.13  億元，同比增長(zhǎng)117.24%，主要源于公司吾悅廣場(chǎng)開業(yè)的增加所致。2018  年公司合同負(fù)債達(dá)到約1182  億元，2019  年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備保障。
        銷售快速增長(zhǎng)，土地成本管控合理。2018  年全年，公司銷售金額達(dá)到2210.98  億元，同比增長(zhǎng)74.82%；銷售面積達(dá)1812.06  萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)95.21%。從拿地情況看，公司2018  年新增土地儲(chǔ)備164  幅，總建面達(dá)4773.24  萬(wàn)平方米，平均樓面地價(jià)為2330  元/平米。2018  年公司拿地總價(jià)約761.4  億元，占銷售總額的34%。從區(qū)域上看，新城控股拿地以長(zhǎng)三角、京津冀等重點(diǎn)城市群為主，并在中西部重慶、成都、武漢等核心城市布局。
        積極開拓融資渠道。公司積極開拓融資渠道，主要包括如下方式：1）在中國(guó)銀行間市場(chǎng)先后發(fā)行中期票據(jù)、永續(xù)債、超短融等募集資金79億元。2）在上交所平臺(tái)完成購(gòu)房尾款資產(chǎn)支持證券、公開及非公開公司債的發(fā)行，募集資金55.53  億元。3）在境外通過(guò)發(fā)行高級(jí)美元債券，募集13  億美元。報(bào)告期末，公司平均融資成本約為6.47%，相比2017年上升約1.15pct。
        投資建議：住宅商業(yè)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司通過(guò)實(shí)現(xiàn)商業(yè)與住宅“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，達(dá)到加快周轉(zhuǎn)并提升產(chǎn)品價(jià)值的效果。公司土地儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)且充足，考慮到銷售與結(jié)算間的滯后性，2019  年公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019  年、2020  年EPS  分別約為6.35元、8.27  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  分別為5.4  倍、4.2  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  房地產(chǎn)政策或存不確定性；
        2.  房企銷售或存不確定性。