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報告期內(nèi)公司毛利率  22.91%，同比下降  1.91  個百分點；銷售費用率達(dá)  4.49%，同比下降  0.42  個百分點；管理和研發(fā)合計費用率達(dá)  6.94%，同比下降  1.85  個百分點；財務(wù)費用率達(dá)  1.21%，同比下降  1.12  個百分點，主要是匯兌損失減少；歸母凈利潤率達(dá)  9.08%，同比增加  1.80  個百分點。
        子公司業(yè)績保持高速增長。從母公司利潤表看，母公司實現(xiàn)營業(yè)收入  3.56  億元，同比增加  3.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤  3363  萬元，同比增加  21.80%。以合并利潤項扣減母公司利潤項后計算，報告期內(nèi)子公司實現(xiàn)收入  2.56  億元，同比增加  31.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤  2186  萬元，同比增加  90.75%，反映馬來西亞、中鼎集成等子公司的業(yè)績經(jīng)營景氣旺盛。
        行業(yè)景氣度保持高位，物流設(shè)備不斷升級。19  年以來叉車行業(yè)繼續(xù)保持景氣度，根據(jù)  CCMA  統(tǒng)計，2019  年  1  季度機動工業(yè)車輛共銷售  15.30  萬臺，同比增長  11.31%，其中電動步行式倉儲叉車同比增長  23.92%，內(nèi)燃叉車同比增加  5.44%。我們認(rèn)為我國倉儲物流行業(yè)仍將保持發(fā)展，在鋰電、電商、醫(yī)藥、食品飲料等領(lǐng)域，受下游的增長和升級，物流倉儲自動化需求增長更為可觀。
        盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司  19-21  年  EPS  分別為  0.95/1.22/1.50  元，按  4  月29  日收盤價  19.20  元計算  PE  分別為  20.21/15.74/12.80  倍。參考可比公司，給予其  2019  年  17-20  倍  PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間  16.15-19.00  元，維持“優(yōu)于大市”評級。
        風(fēng)險提示：工業(yè)電動車及物流倉儲自動化發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變慢，市場競爭導(dǎo)致毛利率下降。