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公司率先配套全球中高端車型新能源電池殼，平均單車價值量增量在2500元以上。公司電池殼體產品優(yōu)勢顯著，在手訂單量領先，并已開啟全球化配套進程，維持“買入”評級。
        ▍2018年業(yè)績復合預期，環(huán)比經營有所改善。公司2018年全年實現(xiàn)營收122.5億元，同比+3.4%；實現(xiàn)歸母凈利2.72億元，同比-17.8%，高于此前業(yè)績預告的-20%至30%，好于預期。2018年四季度公司實現(xiàn)歸母凈利5.2億元，環(huán)比+20.9%。經營環(huán)比改善主要因毛利率提升和費率下降，2018四季度單季公司毛利率為19.5%，環(huán)比提升1.2pcts；三費費率為14%，環(huán)比下降1pcts。
        ▍2019年一季度業(yè)績低于預期，受行業(yè)低景氣度影響。2019年一季度公司實現(xiàn)營收27.67億元，同比-10.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利0.32億元，同比-41.4%，低于市場預期。公司一季度業(yè)績下滑，主要系受汽車行業(yè)下游低景氣度影響，部分客戶銷量下滑明顯，且年降壓力較大。此外，市政管道煤改氣進程放緩也有一定影響。
        ▍輕量化技術升級，全球進程開啟。公司是國內最早布局熱成型金屬件的企業(yè)之一，當前已有13條產線，2017年營業(yè)額超過6個億，主要客戶為通用、大眾等主流整車廠商。公司鋁加工技術領先，實現(xiàn)了從鋁保險杠到鋁電池殼體的產品跨越，單車價值量從350元提升至2500元以上。通過收購WAG，公司打入保時捷、寶馬等歐系豪華品牌全球供應體系，并開啟全球配套電池殼體的進程。
        ▍風險因素：汽車銷量不及預期；新產品銷量、盈利能力不及預期。
        ▍投資建議：考慮公司受下游不景氣影響，下調2019/20年EPS預測至0.62/0.89元（原為0.71/1.03元），新增2021年EPS預測1.14元。公司是汽車輕量化金屬件龍頭，中高端電池殼體業(yè)務將帶來單車價值量2500元以上的提升。公司在手訂單量領先，產品優(yōu)勢顯著，全球化配套加速，維持“買入”評級。