>> 中信證券-金辰股份(603396)2019年一季報點評：業(yè)績符合預期，新品有望放量-190501
| 上傳日期： |
2019/5/6 |
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| 234KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰，林劼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍業(yè)績符合預期，回款能力提升。公司2019Q1 營業(yè)收入2.11 億元（同比+48.33%），歸母凈利潤2366 萬元（同比+24.10%），對應EPS 為0.31 元， 業(yè)績基本符合預期，增長得益于生產(chǎn)線及層壓機業(yè)務持續(xù)增加；毛/凈利率為36.54%/12.23%（同比-7.63/-1.37pcts，環(huán)比+1.89/+1.48pcts），預計盈利能力同比下滑是由于行業(yè)競爭加劇產(chǎn)品價格承壓，尤其是部分確認訂單源自"531" 政策后簽訂的低價訂單，而隨著下游需求景氣回升，盈利水平將逐步企穩(wěn)。公司期間費用率20.26%（同比-3.92pcts），其中銷售/管理/財務費用率分別為8.14%/12.50%/-0.39%（同比-0.06/-2.95/-0.92pcts），費用控制能力大幅改善。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為276 萬元（同比+103.55%），同比由負回正，回款能力持續(xù)改善。
▍存貨及預收款項穩(wěn)步增長，在手訂單充足。公司2019Q1 存貨達6.57 億元（同比+31.23%，環(huán)比+8948 萬元），預計主要增長源于生產(chǎn)線在產(chǎn)品和發(fā)出商品增加所致；預收款項達4.01 億元（同比+12.84%，環(huán)比+3272 萬元），主要與公司業(yè)務規(guī)模擴大合同收款增加有關。我們據(jù)此可推算公司2019Q1 新簽訂單約3 億元，在手訂單約10 億元，訂單持續(xù)增長為業(yè)績快速提升奠定基礎。
▍疊瓦組件設備等新產(chǎn)品加速推廣，業(yè)績有望收獲新增量。光伏電池組件行業(yè)迎來新技術加速發(fā)展期，疊瓦組件、HIT 電池等產(chǎn)品加速導入將為公司提供新的發(fā)展契機。公司2018 年獲得疊瓦組件設備訂單1.5 億元，電注入抗光衰設備及電池片自動化設備訂單6495 萬元，集裝箱碼頭物流自動化控制系統(tǒng)1334 萬元， 動力鋰電池系統(tǒng)模組pack 裝配自動化產(chǎn)線訂單530 萬元，同時絲網(wǎng)印刷機、PECVD、HIT 產(chǎn)線等設備加速研發(fā)，有望成為公司新的業(yè)績增長點。
▍風險因素：新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預期，訂單落地不及預期，光伏增長不及預期。
▍投資建議：公司加快推進疊瓦組件設備等新產(chǎn)品推廣應用，打造新的盈利增長點，我們維持公司2019-2021 年凈利潤預測為1.2/2.1/3.1 億元，對應EPS 為1.64/2.84/4.05 元，對應PE 為21/12/9 倍，給予目標價49.31 元（對應2019 年30 倍PE），維持 "買入"評級。
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