>> 長江證券-中國海防(600764)強化核心業(yè)務(wù)，水下通信龍頭啟航-190427
| 上傳日期： |
2019/5/6 |
大?。?/td>
| 307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張鋮，魏永 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司2019Q1 報告期內(nèi)營業(yè)收入0.58億元，較去年同期增長14.14%；營業(yè)成本0.30 億元，較去年同期降低7.62%；導(dǎo)致銷售毛利較上年同期增加959.47 萬元，本期毛利率達(dá)到48.89%，相比2018 同期大幅提升12.04 個百分點。報告期內(nèi)子公司長城電子繼續(xù)加大創(chuàng)新技術(shù)和新興產(chǎn)品進(jìn)入市場的力度，尤其是一些具有高附加值的高科技新品開始進(jìn)入市場，使得公司相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率較去年同期增長；此外，公司低附加值產(chǎn)品實施柔性退出策略，未來毛利率水平仍有進(jìn)一步提升空間，逐步做實水下通信龍頭地位。
中船重工艦船電子信息化上市平臺，全面受益海軍大型化及電氣化。公司是中船重工集團(tuán)旗下艦船電子信息化上市平臺，目前仍有多家科研院所尚待注入，有望打造成為國內(nèi)艦船電子信息化龍頭企業(yè)。當(dāng)前我國海軍艦艇總噸位正處于快速提升期，而海軍電子信息裝備隨著海軍艦艇列裝服役后仍需長期技術(shù)積累并結(jié)合實際的作戰(zhàn)訓(xùn)練不斷迭代，未來艦船電子信息裝備采購有望進(jìn)入高峰期。目前我國海軍艦載電子信息類裝備投入占裝備總價值量比例較低，與國外相比仍有較大差距。未來隨著海軍長期作戰(zhàn)訓(xùn)練不斷積累技術(shù)迭代，以及海軍新服役艦艇進(jìn)入戰(zhàn)斗力形成階段，對電子信息化類產(chǎn)品需求將進(jìn)一步增大。
投資建議：不考慮其他資產(chǎn)注入的情況，我們預(yù)計公司2019-2021 年實現(xiàn)歸母凈利潤0.86、1.06、1.28 億元，對應(yīng)增速為28.0%、22.7%、20.9%，EPS 分別為0.22、0.27、0.32 元，對應(yīng)PE 為130.44、106.35、87.98 倍。
若考慮已發(fā)布預(yù)案的相關(guān)資產(chǎn)注入后年內(nèi)并表， 我們預(yù)計公司2019-2021 年實現(xiàn)歸母凈利潤6.40、7.62、8.72 億元，EPS 分別為0.90、1.07、1.23 元，對應(yīng)PE 為31.68、26.62、23.26 倍?；诠九灤娮有畔⒒堫^地位及后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 公司軍品業(yè)務(wù)訂單不及預(yù)期；2. 軍民融合業(yè)務(wù)市場拓展不及預(yù)期。
|
|
