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公司計(jì)劃以總股本3.32  億股為基數(shù)，每10  股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.25  元，分紅率48%，分紅率顯著提升。
        事件評(píng)論
        直營(yíng)表現(xiàn)較優(yōu)，店鋪調(diào)整接近尾聲。18  年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.36  億元，同比+18.7%。1）分品牌，歌力思、laurel、ED、IRO  營(yíng)收分別為10.04、1.11、4.98  及5.67  億元，分別同比+4.3%/+14.1%/+14.2%/+43.7%，增速環(huán)比上年同期出現(xiàn)放緩；期末公司門(mén)店數(shù)量達(dá)592  家，凈開(kāi)店59  家，其中主品牌及其他品牌分別凈開(kāi)-10  及69  家，主品牌18Q4  凈開(kāi)店3  家，店鋪調(diào)整接近尾聲。2）分渠道，公司直營(yíng)及加盟營(yíng)收分別為12.61、9.29  億元，同比+18.1%/+13.0%，18Q4，直營(yíng)/加盟分別同比+12%/-16%，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保障直營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，加盟出貨增速下滑是拖累收入增速放緩的主要因素。
        18  年，公司銷(xiāo)售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為29.98%/13.09%/0.02%，分別同比+1.10/-1.27/+1.22pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率提升受公司加大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展，增加終端銷(xiāo)售人員提成激勵(lì)及直營(yíng)占比提升驅(qū)動(dòng)；管理費(fèi)用率下降受益于多品牌協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，以及股權(quán)激勵(lì)支出減少。所得稅費(fèi)用由上年同期25.8%下降至21.3%，帶動(dòng)利潤(rùn)端增速表現(xiàn)優(yōu)于收入端。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額4.10  億元，同比下降10.9%，主要系備貨及員工薪酬增加帶來(lái)的現(xiàn)金支出增加所致；存貨周轉(zhuǎn)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率亦出現(xiàn)一定下降。
        弱市背景直營(yíng)端維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，彰顯公司精細(xì)化管理能力顯著，主品牌連續(xù)8  年榮列高端女裝市場(chǎng)綜合占有率前十，18  年更首奪第一，主品牌店鋪調(diào)整接近尾聲，未來(lái)伴隨親民線拓展及加大渠道下沉，主品牌仍具提升空間；外部收購(gòu)的多品牌質(zhì)地優(yōu)良，在公司精細(xì)化運(yùn)營(yíng)加持下有望成為未來(lái)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。預(yù)計(jì)公司2019-2020  年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4.31  及5.04  億元，分別同比+18%及+17%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)19PE  僅為13X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  終端零售低迷；2、整合并購(gòu)不及預(yù)期；3、開(kāi)店不及預(yù)期。