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公司  2018  年飼料對(duì)外總銷量  1070  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  26%，其中水產(chǎn)料銷量  311  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  23%，豬飼料銷量  232  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  53%，禽料銷量  527  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  19%，且水產(chǎn)料結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，特種水產(chǎn)料同比增長(zhǎng)近  40%，小龍蝦料增長(zhǎng)超過  100%，持續(xù)多年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。2018  年飼料業(yè)務(wù)綜合毛利率  11.04%，同比下降  0.52  個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)樯i行業(yè)  2018年低迷使得養(yǎng)殖戶減少前端料的使用，豬料毛利率下降，且去年魚價(jià)低迷，使得普通水產(chǎn)料毛利率出現(xiàn)下降，特種水產(chǎn)料毛利率則保持穩(wěn)定。此外，公司動(dòng)保業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)也進(jìn)一步增厚公司利潤(rùn)，2018  年公司動(dòng)保業(yè)務(wù)營(yíng)收  4.73  億元，同比增長(zhǎng)  19.8%，產(chǎn)品毛利率達(dá)  47.32%。
        公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)迎來(lái)快速發(fā)展。2018  年公司生豬出欄規(guī)模達(dá)  70  萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)  52%，其中自繁自養(yǎng)規(guī)模  20  萬(wàn)頭，公司+農(nóng)戶養(yǎng)殖規(guī)模  50  萬(wàn)頭（均為外購(gòu)仔豬）。截至報(bào)告期末，公司生豬養(yǎng)殖板塊人員達(dá)  800  人，同比增長(zhǎng)  80%，2018  年末公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)  0.57  億元，同比增長(zhǎng)232%。在建工程  7.24  億，同比增長(zhǎng)  118%。公司  2018  年下半年養(yǎng)殖成本已控制在  12  元/公斤以內(nèi)。公司養(yǎng)殖板塊在成本控制、養(yǎng)殖技術(shù)和人力資源儲(chǔ)備三大體系已初具雛形，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
        看好公司未來(lái)發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，公司優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)是未來(lái)成長(zhǎng)保證，且公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)明顯，自成立以來(lái)持續(xù)加大研發(fā)投入，2018  年研發(fā)投入  3.1  億元，同比增長(zhǎng)  22%。專業(yè)管理及高產(chǎn)品性價(jià)比或使公司飼料市場(chǎng)份額持續(xù)提升，公司有望成為  2000  萬(wàn)噸級(jí)飼料銷售企業(yè)。此外，隨著豬周期拐點(diǎn)到來(lái)，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚A(yù)計(jì)公司  2019~2020  年  EPS  分別為  1.18  和  1.69  元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  飼料銷量及生豬出欄量不達(dá)預(yù)期；
                              2.  極端天氣因素影響導(dǎo)致水產(chǎn)料行業(yè)低迷；
                              3.  豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期。