>> 國泰君安-家電周議2019年第19周-國內(nèi)市場才是關(guān)鍵，超調(diào)乃增持良機-190512
| 上傳日期： |
2019/5/13 |
大小： |
879KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
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我們認(rèn)為在消費信心+地產(chǎn)后周期+財稅政策三重利好推動下，家電行業(yè)基本面在 2018Q4-19Q1 完成筑底，未來將出現(xiàn)趨勢性反彈，建議增持家電。Q2 消費信心修復(fù)是需求好轉(zhuǎn)的主動因，我們預(yù)計白電銷量反彈的持續(xù)性將被率先驗證，子行業(yè)推薦順序為：空調(diào)、廚電及燈飾、冰洗、小家電。建議增持白電龍頭格力電器（000651.SZ）、美的集團（000333.SZ）、青島海爾（600690.SH）和海信家電（000921.SZ）；建議增持廚電燈飾龍頭老板電器（002508.SZ）、華帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和歐普照明（603515.SH）；重點推薦繼續(xù)推薦小家電龍頭蘇泊爾（002032.SZ）和九陽股份（002242.SZ）。
貿(mào)易戰(zhàn)變局，家電繼續(xù)回落，但跑贏滬深 300。受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級影響，本周家電（申萬）指數(shù)回落 2.7%，好于滬深 300 的 2%。白電表現(xiàn)較好，廚電、小家電回落較多。白電龍頭格力電器/美的集團/青島海爾分別跌 0.6%/3.2%/4.4%，廚電龍頭老板電器/華帝股份分別下跌5.8%/6.3%。
中怡康周度數(shù)據(jù)：五一消費增速抬頭。本周開始增加中怡康線上線下量價監(jiān)測數(shù)據(jù)分析。春節(jié)后家電需求整體走強，3 月增速短期沖高，4 月回落（但仍保持正增長），引起投資者擔(dān)心。五一小長假期間，空調(diào)增速回升，冰洗整體保持平穩(wěn)態(tài)勢，確認(rèn)需求轉(zhuǎn)暖趨勢不變。分渠道看，線上量增速全面高于線下，線上均價增幅明顯低于線下；分品牌看，美的在空冰洗上的量表現(xiàn)優(yōu)于競爭對手，但零售均價下行幅度也明顯大于競爭對手。
國內(nèi)消費信心才是關(guān)鍵。我們在 15 周《1 季報期間短期回調(diào)壓力形成年內(nèi)最佳增持窗口期》（2019.4.14）和 17 周《信心短期受挫，增持窗口打開》（2019.4.21）中建議投資者在回調(diào)中增持家電板塊。但因中美貿(mào)易風(fēng)波，五一后家電板塊跟隨市場出現(xiàn)了進(jìn)一步的下挫。我們認(rèn)為中國家電行業(yè)受美國加稅影響不大，且行業(yè)不存在對美國技術(shù)的依賴，2019 年復(fù)蘇周期啟動的關(guān)鍵動力來自國內(nèi)消費信心和地產(chǎn)的雙重修復(fù)以及積極的減稅降費政策。因此，我們認(rèn)為本輪家電板塊的大幅下挫并非基本面前景的理性反映，進(jìn)一步建議增持白電廚電龍頭。
核心風(fēng)險：一二線地產(chǎn)復(fù)蘇趨勢中斷，原材料價格回升，海外需求不及預(yù)期。
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