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        投資要點：
        維持“增持”評級。公司  2019Q1  實現(xiàn)營業(yè)收入  66.50  億元，同比上升  13.47%；歸母凈利潤  4.05  億元，同比下降  52.27%，公司業(yè)績略低于預(yù)期。由于行業(yè)供給偏強，且鐵礦價格強勢，公司  Q1  業(yè)績略低于預(yù)期，下調(diào)公司  2019-2021年  EPS  至  0.99/1.10/1.18  元（原  1.24/1.40/1.51  元），公司盈利情況優(yōu)于行業(yè)平均水平，給予公司  2019  年  7  倍進行估值，下調(diào)公司目標價至  6.93  元（原  9元），維持“增持”評級。
        公司盈利能力短期承壓。2019  年一季度公司銷售毛利率為  10.31%，同比下降  5.99  個百分點；銷售凈利率為  6.10%，同比下降  7.96  個百分點，主要原因是下游鐵礦價格強勢導(dǎo)致成本的抬升，公司盈利能力短期承壓。預(yù)期  2019  年鋼鐵需求將伴隨基建回暖繼續(xù)攀升，公司業(yè)績有望逐季回暖。
        期間費用持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)負債率穩(wěn)步下行。2019Q1  公司期間費用率為  1.26%（不包括研發(fā)費用），較  2018  全年下降  0.96  個百分點，其中銷售及財務(wù)費用率分別為  0.45%、0.35%，較  2018  全年分別下降  0.45、0.48  個百分點。2019Q1公司資產(chǎn)負債率降低至  59.02%，保持下降趨勢。
        地區(qū)供需格局良好疊加“粵港澳”大灣區(qū)建設(shè)加速，公司業(yè)績有望逐漸回暖。廣東省為鋼材凈流入省，地區(qū)的鋼材消費長期高于鋼材供給，供需結(jié)構(gòu)良好。2019  年地產(chǎn)新開工短期偏強，基建逐漸回暖，預(yù)期鋼鐵需求前低后高，公司作為廣東省龍頭鋼企，在“粵港澳”大灣區(qū)建設(shè)加速的背景下，直接受益于地區(qū)不斷優(yōu)化的供需結(jié)構(gòu)，競爭優(yōu)勢明顯，公司業(yè)績有望逐漸回暖。
        風險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；供給端上升超預(yù)期。