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        拆分收入來(lái)源，衣柜收入  9.77  億，同比下降  7.11%，除促銷因素外，春節(jié)提前亦有一定影響，1-3Q  衣柜客戶約  8.6  萬(wàn)，同比減少  9.58%，客單價(jià)  10825  元/單。同比增  2.43%，毛利率持平，櫥柜實(shí)現(xiàn)收入  1.08  億，同比增  12.98%，凈利潤(rùn)-1817.72  萬(wàn)元，同比減虧  34.36%，毛利率同比上升2.85pct。木門實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  2838.25  萬(wàn)元，同比增  36.1%，凈利潤(rùn)-1377.59萬(wàn)元，同比減虧  22.92%，毛利率同比下降  2.3pct。櫥柜及木門業(yè)務(wù)  2018年實(shí)現(xiàn)盈利，1Q  來(lái)看亦呈上升趨勢(shì)，受益渠道融合，未來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)作用將有體現(xiàn)。其他收入來(lái)看，家具家品收入  0.62  億，同比下降  10.91%，毛利率下降  5.97pct。此外，公司應(yīng)收賬款同比上升  13.5%，主要由于大宗業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
        費(fèi)用維持高位，但整體控制良好，同比下降  0.96pct  至  23.45%，主要受益管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用下降，銷售費(fèi)用受促銷活動(dòng)、廣告宣傳等因素影響，同比上升  9.2%，財(cái)務(wù)費(fèi)用受短期借款利息影響同比上升  67.24%。
        渠道方面，報(bào)告期內(nèi)新增終端門店  57  家，其中  39  家為大家居店，表明經(jīng)銷商開(kāi)店速度加快，公司大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。此外，年內(nèi)計(jì)劃新增店鋪  650  家，其中，索菲亞品牌新增  300  家、司米、米蘭納各  100  家，大家居店  150  家，隨著渠道下沉以及在一二線城市不斷加密，有利于構(gòu)建公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
        盈利預(yù)測(cè)：綜上，考慮到公司訂單回暖，略上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2020  年公司將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  10.86  億和  12.2  億，分別同比增13.23%和  12%，EPS  分別為  1.18  元和  1.32  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  PE  分別為18.6  倍和  16.6  倍，維持買入投資建議。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，渠道整治不及預(yù)期