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事件描述
　　公司發(fā)布2020年三季報(bào)，2020Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，同比增3.8%；歸母凈利潤0.79億元，同比增12.6%；扣非歸母凈利潤0.05億元，同比降90.6%。其中，2020Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增21.7%；歸母凈利潤1.28億元，同比增223%；扣非歸母凈利潤0.69億元，同比增89.4%。
　　事件評論
　　營收增速環(huán)比大幅改善，投資收益及控費(fèi)貢獻(xiàn)較多業(yè)績增量。2020Q1-Q3營收增速分別為-30.3%/8.6%/21.7%，毛利率分別為-3.3%/43.7%/45.8%，逐季改善，業(yè)務(wù)逐漸擺脫疫情的負(fù)面沖擊后重返正軌。Q3業(yè)績增速遠(yuǎn)高于營收增速，源于：1）非經(jīng)常性損益：9月底收購中安廣源34.95%股權(quán)后，對購買日之前持有的中安廣源35.05%股權(quán)按照購買日公允價(jià)值重新計(jì)量而增加投資收益約0.50億元；2）期間費(fèi)用率：營收增速的恢復(fù)和成本控制措施的實(shí)施帶動Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率（含研發(fā)）分別同比降低2.41pct/2.68pct；IPO后資金充裕，利息收入增加，有息負(fù)債略降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降1.64pct。Q3經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.35億元，同比增約1億元。預(yù)計(jì)隨著Q4軍工訂單集中釋放、汽車產(chǎn)銷量數(shù)量趨勢向好、環(huán)境檢測及食品檢測年底前集中結(jié)算，公司營收和業(yè)績增速有望在四季度進(jìn)一步提升。
　　外延并購再下一城，布局評價(jià)咨詢業(yè)務(wù)提升“一站式”服務(wù)能力。公司IPO上市前主要參股公司有三家：方圓廣電（44%）、中安廣源（35.05%）、航天檢測（9.80%）。自2019年底公司將方圓廣電由參股44%變?yōu)槿Y子公司后，今年9月公司以1.36億元收購安評環(huán)評職評龍頭中安廣源檢測公司34.95%股權(quán)，中安廣源成為公司控股子公司，外延并購邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。中安廣源2020-2022年承諾扣非業(yè)績分別為3400/3800/4300萬元以上，評價(jià)咨詢業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有的環(huán)保檢測、安全檢測、計(jì)量校準(zhǔn)等業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略協(xié)同性，可相互促進(jìn)帶動，提升“一站式”服務(wù)能力。
　　擬非公開發(fā)行募資資金15億元，緊抓產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張機(jī)會布局未來增長點(diǎn)。公司此前公告擬定增募集不超過15億元資金用于廣州/深圳/天津/華東檢測實(shí)驗(yàn)室、集成電路及智能駕駛檢測平臺、5G產(chǎn)品裝備檢測平臺項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動資金。當(dāng)前國內(nèi)高端裝備制造、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)軌交等新興領(lǐng)域面臨快速擴(kuò)張契機(jī)，公司通過此次項(xiàng)目投資力求延續(xù)高速拓張的發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，提升市場份額，布局長期營收和利潤增長點(diǎn)，提升業(yè)績續(xù)航能力。
　　盈利預(yù)測與估值：考慮中安廣源的股權(quán)價(jià)值重估投資收益約0.50億元及假設(shè)定增股份2021年上市，預(yù)計(jì)廣電計(jì)量2020-2022年歸母凈利潤分別為2.61億元/3.33億元/4.49億元，同比增速53.9%/27.9%/34.6%，對應(yīng)PE估值分別為64.9x/54.9x/40.8x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.定增募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2.行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致檢測服務(wù)價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。