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事件：公司發(fā)布2020三季度報(bào)告。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入641億元（同比+26.3%），3Q20實(shí)現(xiàn)收入253.7億元（同比+39.61%）；前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤114.79億元（同比+26.4%），3Q20實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤64.9億元（同比+102.1%）。對(duì)此我們的評(píng)論如下：
　　產(chǎn)銷大幅增長，大量投資收益落地：前三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9054.08萬噸（同比+8.41%）；實(shí)現(xiàn)煤炭銷量1.73億噸（同比+40.15%），貿(mào)易煤銷售占比大幅提升，整體經(jīng)營呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。同時(shí)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)投資凈收益58.8億元（同比+492%），主要由于公司對(duì)旗下部分信托的收益進(jìn)行了清算。
　　擬收購陜西煤層氣公司81%股權(quán)：公司擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購陜西煤層氣公司81.088%的股權(quán)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2020年9月我國煤層氣產(chǎn)量為8.4億立方米，同比增長7%，煤層氣未開發(fā)儲(chǔ)量巨大。該收購陜西煤層氣公司舉措為公司圍繞煤炭行業(yè)開展多元化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
　　EPS增厚預(yù)期疊加分紅承諾，已具備價(jià)值重估條件：公司內(nèi)伸外延，在發(fā)行轉(zhuǎn)債投入小保當(dāng)二號(hào)礦建設(shè)的同時(shí)，承諾每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的40%，且金額不低于40億元。另外，公司貿(mào)易煤體量擴(kuò)大、擬拓展煤層氣業(yè)務(wù)及利用資金參與二級(jí)市場(chǎng)投資等，均可帶來對(duì)公司EPS增厚的期待。EPS增厚預(yù)期疊加分紅承諾，公司已具備價(jià)值重估條件。
　　投資策略：基于以上條件，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤分別為131/122/126億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.31/1.22/1.26元，對(duì)應(yīng)10月30日收盤價(jià)的PE分別為6.7/7.2/7.0，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長失速、政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、煤價(jià)大幅下行、神渭管道投產(chǎn)的不確定性