>> 海通證券-傳媒行業(yè)月報：三季度板塊營收和凈利環(huán)比增速回暖,關注低估值游戲及業(yè)績改善的公司-201101
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
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| 2028KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郝艷輝，毛云聰，孫小雯 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
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傳媒行業(yè)11月研究框架：20Q3傳媒行業(yè)收入同比下滑5.16%，扣非歸母凈利潤下滑34.1%，營收和凈利潤下滑主要系：1）因院線于7月20日才正式復工，但前期由于上座率限制，以及缺少重點影片定檔，目前票房仍處于恢復之中，因此國內主要院線公司三季度仍為虧損狀態(tài)，板塊整體扣非凈利仍虧損9.88億元。2）由于歐洲杯、奧運會等重點體育賽事推遲，A股部分體育公司短期業(yè)績承壓，Q3計提大額資產(chǎn)減值，導致板塊季度虧損8.24億元。雖然傳媒部分子板塊業(yè)績存在短期壓力，但是相較20Q2傳媒整體營收和利潤仍處于環(huán)比回升狀態(tài)，顯示隨著國內疫情得到有效防控，傳媒中營銷、出版、影視等順周期板塊均得到有效恢復。
根據(jù)我們對20Q3基金季報持倉分析，傳媒行業(yè)三季度基金持倉占比2.73%，持倉相較Q2環(huán)比下降0.9個百分點，按照自由流通市值占比計算，板塊整體略超配0.03個百分點。自19Q4開始，傳媒板塊已經(jīng)連續(xù)四個季度處于超配狀態(tài)。從傳媒個股增減持情況來看，戶外營銷公司分眾傳媒在疫情后業(yè)績出現(xiàn)底部反轉，受到三季度基金大幅增持，鳳凰傳媒、中南傳媒等疫情后基本面向好的傳統(tǒng)出版公司也受到資金的青睞。前期受益于疫情的游戲板塊公司（掌趣科技、三七互娛、世紀華通、順網(wǎng)科技）三季度受到資金減持。
當前我們仍然堅定看好傳媒板塊，芒果超媒、新媒股份所代表的在線視頻景氣度仍然較高，游戲經(jīng)過短期調整，2021年龍頭公司PE普遍僅20倍，已經(jīng)重回低估值區(qū)間，營銷、出版和影視等子板塊恢復態(tài)勢較好，11月將進入業(yè)績空窗期，可以逐步關注未來有望改善的體育板塊公司，此外11月和12月為電商旺季，建議關注相關營銷和MCN個股。
影視版塊。本周（10.26-10.30）申萬影視動漫指數(shù)下降7.00%。本周漲幅前三*ST東網(wǎng)（+4.13%）、芒果超媒（+2.39%）、*ST大晟（+0.69%），本周跌幅前三華誼兄弟（-18.38%）、新文化（-11.85%）、幸福藍海（-11.48%）。個股重點推薦：中國電影、華策影視、光線傳媒。
游戲版塊。本周WIND網(wǎng)絡游戲指數(shù)下跌4.93%，動漫指數(shù)下跌6.18%。10月27日，騰訊旗下手游《英雄聯(lián)盟》在日本、韓國、印度尼西亞、馬來西亞等12個國家與地區(qū)開啟公開測試，國服暫未上線，但中國玩家關注度極高，帶動4款手游加速器沖上iOS免費總榜Top10，端游IP改編移動游戲仍是高效獲取用戶的方式之一。當前環(huán)境下，新增游戲用戶、投入游戲市場以及ARPU值有望持續(xù)提升。我們認為整體游戲行業(yè)進入存量市場，集中度持續(xù)提升，具備核心IP產(chǎn)品和較強研發(fā)能力的公司在未來有望持續(xù)受益；云游戲將帶來產(chǎn)業(yè)新變革。關注：吉比特、三七互娛、完美世界、電魂網(wǎng)絡、掌趣科技、寶通科技；云游戲服務商順網(wǎng)科技、盛天網(wǎng)絡。
海通組合月度走勢。海通傳媒10月組合月度下跌12.63%，申萬傳媒指數(shù)下跌2.86%，滬深300上漲2.35%。
海通傳媒11月組合。吉比特（15%）、完美世界（15%）、三七互娛（15%）、芒果超媒（15%）、電魂網(wǎng)絡（10%）、掌趣科技（10%）、新媒股份（10%）、中信出版（10%）。
風險提示：商譽減值風險，游戲等內容政策監(jiān)管不確定
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