久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

博敏電子是國內(nèi)領(lǐng)先的HDI板生產(chǎn)商。公司主要從事高精密印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為高密度互連HDI、高頻高速板、剛撓結(jié)合電路板和其他特殊規(guī)格板（包括金屬基板、厚銅板、超長板等）。下游應(yīng)用從最初以消費(fèi)電子、工控醫(yī)療為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)電子、數(shù)據(jù)/通訊設(shè)備、汽車電子占營收的89%。公司重視技術(shù)創(chuàng)新與工藝研發(fā)，自2005年以來，公司對(duì)HDI板工藝進(jìn)行持續(xù)研發(fā)探索并投資建設(shè)了HDI板生產(chǎn)線，目前HDI占營收超過50%，是國內(nèi)領(lǐng)先的HDI板生產(chǎn)商之一。
　　HDI板市場空間大，5G消費(fèi)電子、通信、汽車電子帶動(dòng)需求增長。根據(jù)Prismark，包括封裝基板，HDI約占PCB的15%，預(yù)計(jì)2024年P(guān)CB市場規(guī)模將達(dá)到777億美元，則HDI市場規(guī)模將達(dá)到117億美元。移動(dòng)終端內(nèi)對(duì)于更高集成度，更輕，更省空間的需求趨勢，推動(dòng)了手機(jī)內(nèi)主板HDI的升級(jí)；5G基站建設(shè)帶來一波新基建潮，基站數(shù)量大于4G時(shí)期，提升對(duì)PCB需求；新能源汽車帶來PCB量價(jià)齊升，車用PCB需求主要集中在多層板、FPC及HDI板上。
　　新進(jìn)入者存在資金技術(shù)壁壘，供給端不變，需求量增加帶來HDI供需緊張。1）HDI長期由海外主導(dǎo)，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度緩慢：根據(jù)測算，2018年全球HDI產(chǎn)值為91億美元，其中非內(nèi)資廠商占近57%。但是由于這些廠商部分退出HDI生產(chǎn)，新增產(chǎn)能有限，供給端變化有限。
　　2）新廠商進(jìn)入成本較大，資金技術(shù)壁壘高：PCB廠商重資產(chǎn)，HDI產(chǎn)線需要購買設(shè)備等大量資金投入，此外HDI技術(shù)比普通PCB高很多，需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)積累，因此對(duì)于國內(nèi)廠商而言，資金和技術(shù)是進(jìn)入HDI領(lǐng)域高壁壘。
　　3）階層升級(jí)消耗更多產(chǎn)能，已存產(chǎn)能實(shí)際減少：對(duì)于生產(chǎn)低階少層HDI的產(chǎn)能而言，如若要生產(chǎn)高階多層HDI，最終產(chǎn)出產(chǎn)量將會(huì)大幅減少。
　　公司堅(jiān)持差異化產(chǎn)品競爭戰(zhàn)略，擴(kuò)大高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)。在IPO募集資金成功將HDI技術(shù)轉(zhuǎn)化為盈利后，博敏2020年4月底公告擬非公開發(fā)行股票融資進(jìn)行精密多層剛撓結(jié)合PCB產(chǎn)品的產(chǎn)能建設(shè)并進(jìn)一步擴(kuò)大其他高端產(chǎn)品產(chǎn)能。借助已有知名國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶平臺(tái)，公司高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完善，將為公司帶來新的營收空間。此外，公司2018年收購君天恒訊，主營PCBA電子元器定制化解決方案，2018年和2019年均完成業(yè)績承諾，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9,850萬元、1.15億元，通過收購產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進(jìn)行一體化布局，公司競爭力將得到提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議：5G時(shí)代帶動(dòng)的全電子產(chǎn)業(yè)鏈的更新迭代，我們認(rèn)為未來消費(fèi)電子、通訊、數(shù)據(jù)中心以及電動(dòng)/智能汽車因新周期的升級(jí)換代將帶來大量HDI等高端PCB產(chǎn)品需求，博敏電子作為深耕PCB行業(yè)多年的老牌選手，將會(huì)深度受益5G大時(shí)代科技更新迭代的紅利。因此我們預(yù)計(jì)公司在2020/2021/2022年?duì)I收將分別實(shí)現(xiàn)28.38/34.96/43.82億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為2.49/3.45/4.66億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為26.0x/18.7x/13.9x，首次覆蓋，予以公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。