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行情回顧：2020年A股環(huán)衛(wèi)、固廢指數(shù)漲幅靠前。＃summary＃ 2020年初至今（1030），A股環(huán)保指數(shù)+4.3%，公用指數(shù)-4.9%。同期，上證指數(shù)+5.7%，深證成指+26.9%，創(chuàng)業(yè)板指+47.7%。分板塊來看，環(huán)衛(wèi)、固廢指數(shù)漲幅靠前，分別為44.0%、11.0%。個(gè)股來看，僑銀環(huán)保、玉禾田、龍馬環(huán)衛(wèi)漲幅前三，分別為203.3%、135.5%、89.9%。
　　業(yè)績(jī)回顧：環(huán)衛(wèi)板塊凈利潤(rùn)同比+36.42%，火電板塊凈利潤(rùn)同比+35.14%。2020年前三季度，1）環(huán)保行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,638.80億元，同比+4.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)167.69億元，同比+3.57%；其中固廢板塊凈利潤(rùn)同比+8.62%，環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊凈利潤(rùn)同比-111.32%，環(huán)衛(wèi)板塊凈利潤(rùn)同比+36.42%，水務(wù)板塊凈利潤(rùn)同比+13.59%；2）公用事業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8760.94億元，同比-1.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)923.61億元，同比+22.80%；其中水電板塊凈利潤(rùn)同比+9.16%，火電板塊凈利潤(rùn)同比+35.14%，燃?xì)獍鍓K凈利潤(rùn)同比-9.36%。
　　估值分位：環(huán)保行業(yè)TTM估值21X，公用行業(yè)TTM估值16X，均處底部。環(huán)保行業(yè)近5年估值區(qū)間為16X-76X，目前估值21X，估值目前處于15%分位；公用事業(yè)近5年估值區(qū)間為14X-27X，目前估值16X，估值目前處于9%分位。（估值區(qū)間取2015年1月9日至2020年10月30日）
　　基金配置：環(huán)保公用行業(yè)的公募基金重倉持股處于近3年底部。截至3Q20，公募基金重倉持股市值中環(huán)保公用占比為0.42%，低配2.39pct，環(huán)比下降0.04pct，同比下降0.16pct，公募基金的環(huán)保公用行業(yè)持倉處于近3年底部。環(huán)保板塊占比為0.16%，低配0.56pct。其中固廢板塊占比為0.08%，低配0.08pct；環(huán)衛(wèi)板塊占比為0.05%，低配0.03pct；監(jiān)測(cè)板塊占比為0.00%，低配0.03pct；水務(wù)板塊占比為0.03%，低配0.22pct。公用板塊占比為0.26%，低配1.82pct。其中，水電板塊占比為0.21%，低配0.81pct；火電板塊占比為0.02%，低配0.65pct；燃?xì)獍鍓K占比為0.01%，低配0.17pct。
　　投資建議：
　　環(huán)保：1）流動(dòng)性寬松環(huán)境下，類債資產(chǎn)將呈現(xiàn)長(zhǎng)牛趨勢(shì)。持續(xù)推薦聯(lián)美控股（清潔供暖標(biāo)的）、瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、偉明環(huán)保等類債屬性標(biāo)的；2）環(huán)衛(wèi)板塊，建議關(guān)注盈峰環(huán)境、玉禾田、僑銀環(huán)保等；3）長(zhǎng)江大保護(hù)方面，建議關(guān)注洪城水業(yè)、興蓉環(huán)境、重慶水務(wù)，同時(shí)關(guān)注管道建材相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)；4）關(guān)注生態(tài)環(huán)保治理、長(zhǎng)江大保護(hù)，建議關(guān)注高能環(huán)境、碧水源等。
　　公用：1）火電行業(yè)：建議關(guān)注火電龍頭華電國際（H+A），華能國際（H+A），區(qū)域性火電公司推薦長(zhǎng)源電力，建議關(guān)注皖能電力，贛能股份等；2）水電行業(yè)：建議配置國投電力（水火并濟(jì)攻守兩宜，盈利復(fù)蘇拐點(diǎn)已現(xiàn)），長(zhǎng)江電力（裝機(jī)超4500萬千瓦水電龍頭，穩(wěn)定分紅傲視群雄），建議關(guān)注黔源電力、桂冠電力、華能水電；3）管道運(yùn)營(yíng)商和城市燃?xì)夤荆和扑]深圳燃?xì)猓↙NG接收站已于2019年8月投產(chǎn)）、建議關(guān)注新奧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，融資環(huán)境惡化風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣消費(fèi)需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)。