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本報(bào)告以上證指數(shù)歸母凈利潤同比為Nowcasting目標(biāo)構(gòu)建了A股景氣度高頻指數(shù)。近幾年A股走勢(shì)和以凈利潤同比增速作為表征的景氣度的相關(guān)性不斷提高，而上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表的發(fā)布具有明顯的延遲性與異步性，因而提前于會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)布期估算A股的景氣程度對(duì)于投資具有顯著的意義。
　　宏觀與中觀混頻指標(biāo)集+信息流模式促成景氣度的日頻有效跟蹤。我們考察了1700+宏觀中觀指標(biāo)，精選8個(gè)方面18個(gè)指標(biāo)的宏觀+中觀混頻指標(biāo)構(gòu)成指數(shù)成分指標(biāo)集，涵蓋主要的宏觀和中觀領(lǐng)域。指數(shù)構(gòu)建方面采用先降頻配權(quán)再升頻跟蹤的方式，其中指數(shù)的跟蹤采用信息流模式，數(shù)據(jù)的更新無需等到統(tǒng)一的固定日期，而是在發(fā)布日即可調(diào)整，確保數(shù)據(jù)更新能夠在當(dāng)日迅速反映到指數(shù)中，更及時(shí)捕捉景氣度的邊際變化。自2000年6月至2020年6月，指數(shù)對(duì)于上證指數(shù)凈利潤同比同步預(yù)測(cè)的方向勝率達(dá)到81.48%。
　　A股景氣度指數(shù)與利率周期契合，與部分行業(yè)有較高相關(guān)性。A股景氣度指數(shù)的周期約為3-4年，與我國10年期國債收益率周期契合，但其拐點(diǎn)相對(duì)10年期國債收益率的拐點(diǎn)更為明確和領(lǐng)先。行業(yè)方面，部分行業(yè)超額收益與A股景氣度指數(shù)關(guān)系密切，其中最為顯著的四個(gè)行業(yè)為交通運(yùn)輸、消費(fèi)者服務(wù)、汽車、鋼鐵。
　　2020年4季度景氣度大概率繼續(xù)上行但上行幅度可能不及3季度。截至2020年11月08日，A股景氣指數(shù)達(dá)到3.99，相比9月30日的1.38以及10月1日的3.14繼續(xù)上升。雖然速度有所減緩，但總體景氣度仍處于上升趨勢(shì)中，我們判斷4季度A股景氣度目前看來大概率繼續(xù)上行但上行幅度可能不及3季度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：A股景氣度指數(shù)目標(biāo)為同步預(yù)測(cè)上證指數(shù)凈利潤同比，并不代表整體A股，如果指數(shù)成分股利潤結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，不排除指數(shù)失效的可能性。