>> 安信證券-電力設(shè)備行業(yè)動(dòng)態(tài)分析：解析產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下的中國(guó)電車(chē)市場(chǎng)-百舸爭(zhēng)流，還看今朝-201115
| 上傳日期： |
2020/11/16 |
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| 2323KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
鄧永康，吳用 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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■產(chǎn)銷(xiāo)端顯著回暖，私人消費(fèi)占比提升：2020年1-10月，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為91.4萬(wàn)輛和90.1萬(wàn)輛，同比分別下降9.2%和7.1%，降幅較1-9月分別收窄9.5Pcts和10.6Pcts; 10月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)創(chuàng)10月單月歷史新高，其中產(chǎn)量為16.7萬(wàn)輛，同比上漲69.7%，環(huán)比上漲19.6%；銷(xiāo)量達(dá)16萬(wàn)輛，同比大幅上漲104.5%，環(huán)比上漲13.9%。今年上半年新能源車(chē)行業(yè)受到疫情沖擊市場(chǎng)較為低迷，但目前多重因素共同推動(dòng)下，下半年以來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量已連續(xù)四月高于去年同期，源于私人對(duì)于新能源車(chē)消費(fèi)的熱情顯著提升。我們預(yù)計(jì)11-12月新能源車(chē)將延續(xù)下半年的回暖勢(shì)頭，全年產(chǎn)銷(xiāo)120萬(wàn)輛，同比持平。
■優(yōu)質(zhì)供給引領(lǐng)發(fā)展，政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)：此前中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)為政策驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，品牌方面以自主品牌為主，但是補(bǔ)貼的退坡是大勢(shì)所趨，補(bǔ)貼政策已無(wú)法成為推動(dòng)新能源車(chē)發(fā)展的第一催化劑。今年以來(lái)以宏光Mini、特斯拉Model 3等為代表的優(yōu)質(zhì)車(chē)型持續(xù)推出，滿(mǎn)足不同下游需求。目前，特斯拉方面產(chǎn)品力突出，國(guó)產(chǎn)Model 3占據(jù)中國(guó)電車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量榜首，帶來(lái)鯰魚(yú)效應(yīng)，幾次價(jià)格的變動(dòng)也將觸手邁向更多細(xì)分市場(chǎng)。明年的Model Y推出將加速引領(lǐng)中國(guó)車(chē)市發(fā)展。以蔚來(lái)、理想、小鵬等為代表的造車(chē)新勢(shì)力今年銷(xiāo)量份額顯著提升，銷(xiāo)量持續(xù)向好。造車(chē)新勢(shì)力擁有互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)思維，注重車(chē)輛的電動(dòng)化和智能化，注重下游用戶(hù)體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)的有效顛覆。合資方面，大眾平臺(tái)化戰(zhàn)略引領(lǐng)傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型發(fā)展。隨著全球平臺(tái)化車(chē)型陸續(xù)推出，以大眾為首，包括奔馳、豐田等紛紛加速電動(dòng)化進(jìn)程，優(yōu)質(zhì)供給大幅增加，產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)效應(yīng)將更加顯著。在特斯拉、造車(chē)新勢(shì)力和全球領(lǐng)先傳統(tǒng)車(chē)企的持續(xù)推動(dòng)下，中國(guó)電車(chē)市場(chǎng)將加速由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。
■政策定調(diào)，持續(xù)夯實(shí)發(fā)展動(dòng)力：中短期來(lái)看，新版雙積分政策明確將從2021年1月1日起正式施行，雙積分政策有望接力補(bǔ)貼政策，接入中央與地方相關(guān)補(bǔ)貼政策，成為新能源車(chē)發(fā)展的政策推手。長(zhǎng)期來(lái)看，技術(shù)路線圖（2.0版）與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃齊亮相，分別提出針對(duì)新能源車(chē)和充電基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)計(jì)劃和總體目標(biāo)，為中國(guó)新能源車(chē)長(zhǎng)期發(fā)展定調(diào)。除此之外，部分的一線城市的限外牌+限購(gòu)燃油車(chē)政策，側(cè)面利好產(chǎn)業(yè)發(fā)展。盡管目前中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)正由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，但針對(duì)新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策，仍為中國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展定下基調(diào)，持續(xù)夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力。
■投資建議：中國(guó)電車(chē)市場(chǎng)正加速由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，以特斯拉、造車(chē)新勢(shì)力和平臺(tái)化車(chē)型為主的優(yōu)質(zhì)供給將持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展，我們重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)供給上游產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司：1）電池環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代，建議關(guān)注億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、鵬輝能源、孚能科技等；2）材料及零部件環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利、當(dāng)升科技、新宙邦等，建議關(guān)注諾德股份、德方納米、嘉元科技、中科電氣、貝特瑞、杉杉股份、星源材質(zhì)等。3）特斯拉和MEB產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦：宏發(fā)股份、三花智控、旭升股份、奧特佳等；4）充電樁產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦：許繼電氣、國(guó)電南瑞、特銳德等。另建議關(guān)注比亞迪、蔚來(lái)（美股）、理想汽車(chē)（美股）、小鵬汽車(chē)（美股）。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，充電樁建設(shè)不及預(yù)期等。
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