>> 中泰證券-煤炭開采-10月煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：供應(yīng)偏緊,港口庫(kù)存低位,煤價(jià)高位-201116
| 上傳日期： |
2020/11/17 |
大小： |
1117KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)
10月份原煤產(chǎn)量：同比上漲1.4%，日均原煤產(chǎn)量1086萬(wàn)噸，環(huán)比下降18萬(wàn)噸/天。2020年10月份全國(guó)規(guī)模以上原煤產(chǎn)量3.37億噸，同比上漲1.4%，10月份日均原煤產(chǎn)量1086萬(wàn)噸，環(huán)比9月下降18萬(wàn)噸/天。1-10月累計(jì)產(chǎn)量31.3億噸，同比增加0.1%。10月份山西、陜西等地強(qiáng)化安檢，行業(yè)日均產(chǎn)量有所下降。
10月份煤炭進(jìn)口量：同比下降47%，政策持續(xù)收緊所致。10月進(jìn)口煤及褐煤合計(jì)1373萬(wàn)噸，同比下降47%，較9月降速擴(kuò)大9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少495.4萬(wàn)噸。1-10月累計(jì)進(jìn)口2.53億噸，同比減少8.3%。5月份以來，煤炭進(jìn)口量同比持續(xù)下滑，且下滑速度不斷擴(kuò)大，為維護(hù)國(guó)內(nèi)煤炭定價(jià)體系，政府嚴(yán)控進(jìn)口量的態(tài)度依然堅(jiān)決。
10月份火電行業(yè)：火電產(chǎn)量同比下降1.5%，1-10月為下滑0.4%。10月份，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%，增速較20年9月環(huán)比持平。10月份全社會(huì)發(fā)電量同比上升4.6%，增速較20年9月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，1-10月發(fā)電量累計(jì)同比增長(zhǎng)1.4%。從主要發(fā)電主體來看，10月份火電產(chǎn)量同比下降1.5%，較20年9月增速減少1.7個(gè)百分點(diǎn)，1-10月火電產(chǎn)量累計(jì)同比下降0.4%。10月份水電產(chǎn)量同比增長(zhǎng)25.4%，較20年9月增速擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)，1-10月水電產(chǎn)量累計(jì)同比上漲4.2%。10月水電出力較多，造成火電產(chǎn)量略有下降。
10月份焦炭與水泥行業(yè)：焦炭產(chǎn)量同比上升2.2%，水泥產(chǎn)量同比上升9.6%。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈方面，10月焦炭產(chǎn)量同比上升2.2%，增速較20年9月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，1-10月累計(jì)同比下降0.7%；10月生鐵產(chǎn)量同比增加9.4%，增速較20年9月上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，1-10月累計(jì)同增加4.3%；10月份粗鋼產(chǎn)量同比上升12.7%，增速較20年9月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，1-10月累計(jì)同增加5.5%。建材產(chǎn)業(yè)鏈方面，水泥10月份產(chǎn)量同比上升9.6%，增速較20年9月上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，1-10月累計(jì)同增加0.4%。在地產(chǎn)等需求拉動(dòng)下鋼鐵、水泥生產(chǎn)火熱，焦炭由于去產(chǎn)能等因素影響，產(chǎn)量增速低于下游鋼鐵。
固定資產(chǎn)投資：10月單月基建固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.3%，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)12.7%，支撐黑色系大宗商品需求。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1-10月份累計(jì)增速1.8%，較20年1-9月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中：
1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)上升3.01%，而20年1-9月累計(jì)為2.42%，其中10月單月同比增長(zhǎng)7.3%（9月份為4.8%）；
1-10月制造業(yè)固定投資累計(jì)同比下降5.3%，降速較20年1-9月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中10月單月同比增長(zhǎng)3.7%（9月份為3.0%）；
1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)6.3%，增速較20年1-9月增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中10月單月同比增長(zhǎng)12.7%（9月份為+12%）。
港口庫(kù)存低位徘徊，整體庫(kù)存水平較為健康。出于上述供需方面以及運(yùn)輸價(jià)格倒掛等因素，當(dāng)前北方港口煤炭庫(kù)存偏低，截至11月16日，北方重點(diǎn)港口（秦皇島+黃驊港+曹妃甸+國(guó)投京唐港）煤炭庫(kù)存1079萬(wàn)噸，同比下降468萬(wàn)噸，月度環(huán)比增加2萬(wàn)噸。截至11月13日，京唐港煉焦煤庫(kù)存115萬(wàn)噸，同比減少270萬(wàn)噸，月度環(huán)比減少10萬(wàn)噸。
煤炭?jī)r(jià)格情況：10月份，港口動(dòng)力煤價(jià)格上漲、焦煤價(jià)格上漲。
10月份，秦皇島Q5500K動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)平均為603.47元/噸，環(huán)比上漲26.2元/噸；10月動(dòng)力煤價(jià)呈非線性走勢(shì)，月內(nèi)高點(diǎn)為10月中旬的608元/噸，煤價(jià)整體窄幅波動(dòng)為主。
10月份，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)平均為1443.53元/噸，環(huán)比上漲27.4元/噸；10月份，焦煤價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。
投資策略：煤企資本開支少、集團(tuán)持股比例高，龍頭煤企近年來分紅比例逐漸提升，包括神華、陜煤、兗煤、平煤等，從供需格局和政策走向上來看，我們認(rèn)為煤價(jià)未來幾年將在中高位，龍頭煤企將維持較為穩(wěn)健的盈利水平，具有產(chǎn)能增長(zhǎng)的企業(yè)盈利還會(huì)有增長(zhǎng)，龍頭煤企7-8倍PE低估值，三年累計(jì)股息率約20%，具有較強(qiáng)吸引力，看好板塊估值的修復(fù)。
重點(diǎn)推薦標(biāo)的：1、淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)齊頭并進(jìn)）；2、陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異的成長(zhǎng)龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；3、金能科技（盈利能力強(qiáng)的焦炭公司，青島PDH新項(xiàng)目將成公司增長(zhǎng)引擎）；4、中國(guó)神華（煤企巨無(wú)霸，業(yè)績(jī)穩(wěn)定高分紅）；5、西山煤電（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；6、盤江股份（持續(xù)高分紅，具有成長(zhǎng)性的西南冶金煤龍頭）；7、平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；8、露天煤業(yè)（蒙東地區(qū)褐煤龍頭，煤炭穩(wěn)健電解鋁有彈性）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控力度過大；經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；可再生能源替代等。
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