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建議關(guān)注：盈峰環(huán)境，北控城市資源，中再資環(huán)，龍馬環(huán)衛(wèi)，玉禾田，洪城水業(yè)，維爾利，瀚藍(lán)環(huán)境，深圳燃?xì)?，海螺?chuàng)業(yè)，上海環(huán)境
　　核心觀點(diǎn)
　　合肥強(qiáng)調(diào)21年起環(huán)衛(wèi)新增/更新用車新能源替代100%，環(huán)衛(wèi)電動(dòng)車政策推廣力度持續(xù)加碼。日前，合肥市人民政府發(fā)布關(guān)于加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見。1）環(huán)衛(wèi)新增或更新用車全部使用新能源。擴(kuò)大郵政、物流配送、環(huán)衛(wèi)、通勤等領(lǐng)域新能源汽車應(yīng)用規(guī)模，2021年起，公共領(lǐng)域新增或更新用車全部使用新能源汽車；2）加強(qiáng)工作落實(shí)、明確責(zé)任主體。政策指出要制定年度工作要點(diǎn)，采取責(zé)任清單制，加強(qiáng)督查考核和通報(bào)，相關(guān)行業(yè)主管部門是推廣應(yīng)用的第一責(zé)任人。地方政府支持力度不斷加大，環(huán)衛(wèi)新能源裝備有望迎來快速放量。
　　湖北省要求23年垃圾焚燒比例70%以上，25年地級(jí)及以上基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)。近日，湖北省發(fā)布關(guān)于做好城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)工作的通知，指出1）到2025年，地級(jí)以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。2020年底前所有縣城基本實(shí)現(xiàn)餐廚垃圾分類處理能力。各地配齊分類運(yùn)輸車輛，嚴(yán)禁“混收混運(yùn)”，各鄉(xiāng)鎮(zhèn)至少有1座符合標(biāo)準(zhǔn)的垃圾中轉(zhuǎn)站。2）到2023年，大幅提升全省生活垃圾焚燒處理能力，焚燒占比不低于70%。日清運(yùn)量超過300噸的地區(qū)，2023年基本實(shí)現(xiàn)“零填埋”。3）到2023年，地級(jí)以上城市中心城區(qū)建筑垃圾資源化利用率達(dá)到60%以上。政策支持持續(xù)推進(jìn)，有助于垃圾焚燒、垃圾分類及建筑垃圾資源化空間加快釋放。
　　持續(xù)推薦環(huán)衛(wèi)大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)，關(guān)注管理壁壘和裝備邊際改善。1）市場(chǎng)化加速提升&大環(huán)衛(wèi)內(nèi)涵擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2025年環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化空間增長134%：預(yù)計(jì)2025年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)4685億元，市場(chǎng)化率80%，市場(chǎng)化空間3748億元，較19年增長134.11%。2）標(biāo)準(zhǔn)化&機(jī)械化&管理優(yōu)勢(shì)促份額集中：標(biāo)準(zhǔn)化驅(qū)動(dòng)大合同增加，機(jī)械化率提升，龍頭管理優(yōu)勢(shì)3大因素促進(jìn)龍頭份額提升，預(yù)計(jì)2025年6家環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收可擴(kuò)張至5.58倍。3）建議關(guān)注具有差異化管理優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)龍頭：玉禾田、僑銀環(huán)保、北控城市資源。4）建議關(guān)注環(huán)衛(wèi)裝備龍頭市場(chǎng)份額、盈利能力迎來雙拐點(diǎn)：盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)。
　　中期關(guān)注需求供給齊升β，長期優(yōu)質(zhì)運(yùn)營價(jià)值重估α：1）融資環(huán)境改善供給，財(cái)政投入加大刺激需求，使得財(cái)政支付和環(huán)保企業(yè)融資能力帶來邊際改善，對(duì)環(huán)保工程類公司顯著受益。從行業(yè)空間、公司治理、融資能力恢復(fù)3個(gè)角度關(guān)注：a)生態(tài)工程類新秀東珠生態(tài)；b)土壤修復(fù)龍頭高能環(huán)境；c)有機(jī)垃圾處理設(shè)備龍頭維爾利。2）尋找“現(xiàn)金流內(nèi)生、持續(xù)成長”的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營資產(chǎn)：a)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化改革紅利，行業(yè)龍頭集中度提升：關(guān)注玉禾田：差異化管理優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)龍頭；盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)：環(huán)衛(wèi)裝備需求提升具有機(jī)械化協(xié)同優(yōu)勢(shì)的環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)。b)三個(gè)角度看水務(wù)資產(chǎn)價(jià)值重估：關(guān)注洪城水業(yè)。c)關(guān)注垃圾焚燒行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺性，關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境：優(yōu)秀整合能力得到驗(yàn)證，大固廢綜合園模式擴(kuò)張可期；偉明環(huán)保：生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；光大國際：焚燒行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。d)生產(chǎn)者責(zé)任制度完善，再生資源龍頭馬太效應(yīng)提升，關(guān)注中再資環(huán)：廢電拆解行業(yè)龍頭。3）天然氣改革驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)化紅利釋放：關(guān)注深圳燃?xì)猓汉猱a(chǎn)能占比近半疊加城中村改造，促進(jìn)量利齊升。
　　最新研究：行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)：重點(diǎn)區(qū)域公共領(lǐng)域新能源汽車新增替代不低于80%，環(huán)衛(wèi)裝備龍頭迎成長良機(jī)；北控城市資源深度研究：背靠龍頭聚焦環(huán)服&危廢，資源&管理優(yōu)勢(shì)助力騰飛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推廣不及預(yù)期，利率超預(yù)期上行，財(cái)政支出低于預(yù)期