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一、我們認(rèn)為目前階段投資者可以加大在周期標(biāo)的的配置力度：1）過(guò)去3年半多時(shí)間景氣低迷導(dǎo)致化工品絕大多數(shù)子行業(yè)資本開(kāi)支都大幅度的下降，新增產(chǎn)能稀少，而疫情更是砸了深坑導(dǎo)致景氣已經(jīng)沒(méi)有下行的空間了。站在目前角度，我們傾向于認(rèn)為將開(kāi)啟一波2-3年的逐步回升的景氣恢復(fù)階段。2）盈利角度看，今年二三季度化工周期股盈利已經(jīng)出現(xiàn)緩慢的環(huán)比提升，而四季度在外貿(mào)訂單的推動(dòng)下化工景氣度已經(jīng)大幅度好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)從四季度看至少連續(xù)3-4季度都將出現(xiàn)季度性的同比大幅改善的情況，有助于恢復(fù)投資者對(duì)周期股的信心。3）估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)看：絕大多數(shù)周期股子行業(yè)龍頭公司二三季度的股價(jià)位置達(dá)到過(guò)去3年的底部，位置低。同時(shí)目前隨著盈利起來(lái)，整體的動(dòng)態(tài)估值水平大約在6倍左右，且盈利還在快速向上，因此有較大的彈性。而整體化工的估值水平參考?xì)v史也是在40-50分位的水平，同時(shí)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例在三季度在歷史底部區(qū)域。
　　標(biāo)的選擇上：1）首選化工周期類的核心資產(chǎn)：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、大煉化（榮盛、恒力、桐昆、東方盛虹）；2）白馬龍頭：三友化工、龍蟒佰利、華峰氨綸、金禾實(shí)業(yè)、衛(wèi)星石化、合盛硅業(yè)、玲瓏輪胎、新和成。3）彈性標(biāo)的：神馬股份、新安股份、魯西化工、中泰化學(xué)、恒逸石化、海利得、浙江龍盛
　　二、調(diào)整不改中長(zhǎng)期方向，繼續(xù)看好化工高成長(zhǎng)公司：受市場(chǎng)整體調(diào)整影響，我們前期重點(diǎn)推薦的化工新材料成長(zhǎng)股近期有所回調(diào)，但中長(zhǎng)期來(lái)看均屬于市場(chǎng)空間巨大，公司具備高成長(zhǎng)能力的標(biāo)的，繼續(xù)重點(diǎn)推薦：奧克股份、建龍微納、艾可藍(lán)、中旗股份、金禾實(shí)業(yè)、松井股份、和順石油、雙箭股份等。
　　三、石化行業(yè)觀點(diǎn)：受益于油價(jià)反彈和下游需求好轉(zhuǎn)，石化行業(yè)Q2業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈，Q3持續(xù)向好，Q4盈利有望維持高位。推薦標(biāo)的：1）油價(jià)低位利好民營(yíng)大煉化（恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新風(fēng)鳴）；2）C2C3龍頭（衛(wèi)星石化、東華能源等）；3）煤制烯烴龍頭（寶豐能源）。
　　四、繼續(xù)看好新材料進(jìn)口機(jī)會(huì)：自主可控和進(jìn)口替代仍然是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間新材料投資主要邏輯，我們繼續(xù)看好新材料領(lǐng)域進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，包括萬(wàn)潤(rùn)股份、雅克科技、鼎龍股份、昊華科技、泰和新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；國(guó)際油價(jià)大跌；新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。