>> 廣發(fā)證券-有色金屬行業(yè)-需求拉動，稀土漲價-201125
| 上傳日期： |
2020/11/25 |
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| 768KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宮帥 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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終端需求穩(wěn)步增長，疫情后補(bǔ)庫存，短期表觀需求或快速增長。稀土的主要品種為鐠釹，主要用于制造稀土永磁材料，下游主要為汽車、家電、消費(fèi)電子、風(fēng)電等領(lǐng)域。從國內(nèi)需求來看，據(jù)工信部數(shù)據(jù)，18年和19年中國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量分別達(dá)到15.5萬噸和17萬噸，同比分別增長5%和9.7%，顯示需求端持續(xù)增長，同時，國內(nèi)部分磁材企業(yè)過去幾年以及未來幾年均有產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)及相關(guān)計劃；海外需求來看，中國近十年來的稀土永磁產(chǎn)品出口量整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。進(jìn)入2020年，短期受疫情的影響，稀土需求端受到較大的沖擊，企業(yè)在面臨不確定性的情況下，開工率也有一定程度的收縮，為了加強(qiáng)現(xiàn)金儲備，庫存也處于去化狀態(tài)，但隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)，終端需求穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)開工的提升將帶動短期的表觀需求快速增長。
海外供給瓶頸顯現(xiàn)，國內(nèi)指標(biāo)增加仍有不確定性，稀土供給短期難大增。國內(nèi)來看，稀土“十三五”規(guī)劃期間，稀土開采指標(biāo)從16年的10.5萬噸穩(wěn)步增至20年14萬噸，年均增速6.7%，“十四五”規(guī)劃期間是否會繼續(xù)增加仍具有不確定性，但從“十三五”規(guī)劃來看，后續(xù)開采指標(biāo)短期大幅增加的可能性較小，稀土開采指標(biāo)逐年小幅增加的可能性較大。海外來看，緬甸礦進(jìn)口量在18年2季度開始持續(xù)下降，萊納斯產(chǎn)能幾無擴(kuò)張，美國Mount Pass稀土礦產(chǎn)量持續(xù)提升并達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。因此，從供給端整體來看，19年以來中國開采指標(biāo)小幅增加和美國稀土礦產(chǎn)量增長的同時，緬甸進(jìn)口礦和萊納斯稀土礦的產(chǎn)量下降，整體處于持平狀態(tài)，且結(jié)合國內(nèi)外情況來看，短期稀土供給難有大幅提升。
稀土價格漲幅和進(jìn)度超預(yù)期，關(guān)注稀土板塊投資機(jī)會。我們在2020年8月12日《稀土持續(xù)漲價，核心資產(chǎn)價值再現(xiàn)》的報告中指出，在電動化的產(chǎn)業(yè)背景下，稀土永磁產(chǎn)品需求的穩(wěn)步增長將拉動稀土需求，疫情好轉(zhuǎn)使得企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工補(bǔ)庫存，以鐠釹為主的稀土價格有望繼續(xù)上漲。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)報價，進(jìn)入10月份以來，氧化鐠釹已經(jīng)從32萬元/噸漲至38萬元/噸，且近兩周的稀土價格出現(xiàn)小幅快漲的趨勢，目前稀土價格的漲幅和進(jìn)度超過我們此前的預(yù)期，建議關(guān)注稀土板塊的投資機(jī)會。相關(guān)標(biāo)的：北方稀土、盛和資源、五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業(yè)、正海磁材、金力永磁、中科三環(huán)、寧波韻升、銀河磁體。
風(fēng)險提示。新冠疫情和全球貿(mào)易爭端的不確定性；稀土開采指標(biāo)增加的不確定性；行業(yè)社會庫存的不確定性。
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