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核心觀點(diǎn)：
　　公司公告控股股東向董事、高管轉(zhuǎn)讓股份。公司公告控股股東邱光和先生于2020年11月26日以大宗交易方式向公司董事、總經(jīng)理徐波先生、董事邵飛春先生轉(zhuǎn)讓其持有的公司股票537.12萬股和268.56萬股，分別占公司總股本0.1991%和0.0996%。此次轉(zhuǎn)讓是繼2018年11月29日，2019年9月2日，2019年9月12日后公司控股股東第四次向董事、高管轉(zhuǎn)讓公司股票。我們認(rèn)為控股股東向董事、高管轉(zhuǎn)讓股份，一方面反映出公司董事、高管對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心及股票價(jià)值的合理判斷，另一方面進(jìn)一步將公司利益與核心高管綁定，有助于公司未來發(fā)展。
　　公司四季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)趨勢(shì)明確，明年有望快速?gòu)?fù)蘇。首先，公司第三季度報(bào)告預(yù)計(jì)2020年全年凈利潤(rùn)6.20-9.30億元，對(duì)應(yīng)第四季度單季凈利潤(rùn)4.04-7.14億元，上年同期凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)66.81%-194.81%。公司前三季度單季凈利潤(rùn)分別下降95.53%、下降102.69%、下降64.81%。其次，公司前三季度凈利潤(rùn)大幅下降主要受到疫情影響，特別是公司所在童裝行業(yè)受幼兒園閉園、中小學(xué)在家上網(wǎng)課影響，屬于受沖擊最大的幾個(gè)服飾鞋包子行業(yè)，同時(shí)法國(guó)kidiliz公司巨虧，但伴隨國(guó)內(nèi)疫情轉(zhuǎn)好，童裝行業(yè)景氣度快速回升，法國(guó)kidiliz公司于9月11日轉(zhuǎn)讓給森馬集團(tuán)，內(nèi)外部不利因素逐步消退，加之公司作為童裝行業(yè)龍頭，行業(yè)地位穩(wěn)固，休閑裝不斷推進(jìn)改革，渠道庫存去化良好，員工激勵(lì)充分，我們看好公司明年業(yè)績(jī)有望快速?gòu)?fù)蘇。
　　20-22年EPS分別為0.31元/股、0.67元/股、0.78元/股?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)21年市盈率13倍，參考公司過去五年平均市盈率，給予公司21年17倍市盈率，合理價(jià)值11.39元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。