>> 中泰證券-鋼鐵行業(yè)：需求向淡季切換-201128
| 上傳日期： |
2020/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
篤慧，郭皓，曹云 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
投資策略：本周黑色金屬價(jià)格與股票市場(chǎng)形成背離，鋼價(jià)先抑后揚(yáng)而板塊出現(xiàn)調(diào)整。這樣的背離原因可能與國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊預(yù)期有關(guān)。本周發(fā)布的三季度央行報(bào)告偏緊態(tài)度比較強(qiáng)烈，重提“貨幣總閘門”與“保持廣義貨幣供應(yīng)量與社會(huì)融資增速同反映潛在產(chǎn)出的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配”，意味著后期貨幣政策繼續(xù)貫徹從緊態(tài)度。周內(nèi)建筑鋼成交環(huán)比明顯回落，庫(kù)存去化速度放緩，一方面北方降雪后真實(shí)需求回落，另一方面鋼鐵需求之前偏高可能與冷冬預(yù)期下的趕工行為有關(guān)，形成高低落差較大。當(dāng)然需求的季節(jié)性拐點(diǎn)到來(lái)并不一定意味著鋼價(jià)拐點(diǎn)出現(xiàn)，淡季鋼價(jià)多取決于市場(chǎng)對(duì)明年的預(yù)期。值得注意的是近期全球工業(yè)金屬進(jìn)入情緒化上漲階段，未來(lái)如果海外疫情受控，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常化帶來(lái)美元信用擴(kuò)張，可能會(huì)持續(xù)支撐商品市場(chǎng)預(yù)期，短期鋼價(jià)或在淡季維持在高位運(yùn)行。四季度鋼鐵行業(yè)盈利有望較三季度環(huán)比改善，其中冷軋品種盈利表現(xiàn)更為突出，階段性可以繼續(xù)關(guān)注鋼鐵股行情，標(biāo)的寶鋼股份、方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、三鋼閩光、南鋼股份等，除此之外新材料領(lǐng)域可以關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先的材料類標(biāo)的甬金股份、永興材料、云海金屬、久立特材、中信特鋼等。
一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指數(shù)上漲0.91%，申萬(wàn)鋼鐵板塊下跌2.16%。本周螺紋鋼主力合約以3924元/噸收盤，周環(huán)比降53元/噸，幅度1.33%，熱軋卷板主力合約以4151元/噸收盤，周環(huán)比升67元/噸，幅度1.64%；鐵礦石主力合約以902元/噸收盤，周環(huán)比升15元/噸，幅度1.63%。
成交明顯回落：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為18.19萬(wàn)噸，環(huán)比降4.53萬(wàn)噸；五大品種社會(huì)庫(kù)存994萬(wàn)噸，環(huán)比降58.46萬(wàn)噸。本周廠庫(kù)轉(zhuǎn)降為增、社庫(kù)去化速度繼續(xù)放緩，同時(shí)本周建材成交量亦有所回落，與周內(nèi)華東地區(qū)連日陰雨天氣有關(guān)，隨著淡季來(lái)臨，終端需求或?qū)⒅饾u減弱。
高爐產(chǎn)能利用率下滑：本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐開(kāi)工率分別為67.27%和66.67%，環(huán)比持平及降2.17PCT；本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為85.25%和76.82%，環(huán)比+0.96PCT及-3.81PCT。本周102家電弧爐開(kāi)工率71.43%，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率63.88%，環(huán)比增0.32%。周內(nèi)石家莊市、太原市、陽(yáng)泉市均啟動(dòng)重污染天氣II級(jí)響應(yīng)，周內(nèi)高爐產(chǎn)能利用率小幅下滑。秋冬環(huán)保限產(chǎn)以來(lái)，多地發(fā)布II級(jí)響應(yīng)，雖持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，預(yù)計(jì)鋼產(chǎn)量繼續(xù)上行壓力不大。
鋼價(jià)長(zhǎng)弱板強(qiáng)：Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)周環(huán)比降0.43%，其中長(zhǎng)材降0.94%，板材增0.19%。上海螺紋鋼4130元/噸，周環(huán)比降120元/噸，幅度2.82%；上海熱軋卷板4210元，周環(huán)比增50元/噸，幅度1.20%。周初黑色期貨低開(kāi)，長(zhǎng)材現(xiàn)貨價(jià)格隨之轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，但板材價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，主要由于板材下游季節(jié)性特征不明顯，且下半年來(lái)汽車、家電下游均在好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)價(jià)格分化短期仍會(huì)持續(xù)。
礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)：本周Platts62%130.95美元/噸，周環(huán)比增1.45美元/噸，高低品價(jià)差收窄。上周澳洲巴西發(fā)貨量2123.2萬(wàn)噸，環(huán)比降319.7萬(wàn)噸，到港量1189.8萬(wàn)噸，環(huán)比增71.9萬(wàn)噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)26天，較上次持平。天津準(zhǔn)一冶金焦2300元/噸，周環(huán)比持平；廢鋼2550元/噸，周環(huán)比增30元/噸。本周海外發(fā)運(yùn)量下滑而到港量小幅累積，需求端維持高位平穩(wěn)，鋼廠仍以按需采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)礦價(jià)繼續(xù)維持高位震蕩。
盈利表現(xiàn)分化：本周主流鋼種盈利表現(xiàn)分化，根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù)，周內(nèi)鐵礦石及雙焦價(jià)格上漲帶動(dòng)成本端繼續(xù)抬升，而成材周度均價(jià)長(zhǎng)弱板強(qiáng)，行業(yè)噸鋼盈利表現(xiàn)分化，其中熱軋卷板（3mm）毛利降1元/噸，毛利率降至7.81%；冷軋板(1.0mm)毛利增29元/噸，毛利率增至8.87%；螺紋鋼(20mm)毛利降51元/噸，毛利率降至10.17%；中厚板(20mm)毛利降1元/噸，毛利率降至-1.45%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。
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