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本期投資提示：
　　動(dòng)力煤方面，本周港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)623元/噸，較上周上漲12元/噸。港口地區(qū)煤炭交易持續(xù)活躍，調(diào)入量小幅增加，庫(kù)存水平小幅增加，調(diào)出量和港口船舶數(shù)量增幅較為顯著。本周主產(chǎn)地煤礦供應(yīng)基本平穩(wěn)，出貨順暢，場(chǎng)地基本無(wú)庫(kù)存，產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)穩(wěn)中有漲的態(tài)勢(shì)；下游需求較為旺盛，且多來(lái)源于非電力的小型煤炭需求企業(yè)，議價(jià)能力較弱，港口煤價(jià)較為堅(jiān)挺。考慮到近期中印尼簽訂進(jìn)口煤合約，加大煤炭采購(gòu)數(shù)量，新增進(jìn)口額度對(duì)煤炭期貨及港口市場(chǎng)情緒均帶來(lái)打壓，貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)弱，港口動(dòng)力煤價(jià)有望下跌。煉焦煤方面，產(chǎn)地主焦煤價(jià)格維持平穩(wěn)。近期蒙古通關(guān)受阻、澳煤政策限制加嚴(yán)及國(guó)內(nèi)產(chǎn)地供應(yīng)難有放量等諸多因素疊加的影響，煉焦煤的供給持續(xù)偏緊；需求端，焦化行業(yè)受到去產(chǎn)能政策影響，需求有所收窄，但下游開(kāi)工率居高不下，焦化企業(yè)利潤(rùn)可觀，對(duì)焦煤的采購(gòu)意愿較強(qiáng)，焦煤價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華、兗州煤業(yè)，以及低估值稀缺性標(biāo)的淮北礦業(yè)。
　　重要信息回顧：
　　供給平穩(wěn)且需求平穩(wěn)，產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中有漲：動(dòng)力煤方面，本周港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)623元/噸，較上周上漲12元/噸。港口地區(qū)煤炭交易持續(xù)活躍，調(diào)入量小幅增加，庫(kù)存水平小幅增加，調(diào)出量和港口船舶數(shù)量增幅較為顯著。本周主產(chǎn)地煤礦供應(yīng)基本平穩(wěn)，出貨順暢，場(chǎng)地基本無(wú)庫(kù)存，產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)穩(wěn)中有漲的態(tài)勢(shì)；下游需求較為旺盛，且多來(lái)源于非電力的小型煤炭需求企業(yè)，議價(jià)能力較弱，港口煤價(jià)較為堅(jiān)挺?？紤]到近期中印尼簽訂進(jìn)口煤合約，加大煤炭采購(gòu)數(shù)量，新增進(jìn)口額度對(duì)煤炭期貨及港口市場(chǎng)情緒均帶來(lái)打壓，貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)弱，港口動(dòng)力煤價(jià)有望下跌。
　　市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲：截至11月28日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲3.22美元/桶，至48.18美元/桶，漲幅7.16%。截至11月20日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值2.83，環(huán)比增加0.05點(diǎn)，增幅1.82%；國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值2.06，環(huán)比增加0.03點(diǎn)，增幅1.52%。疫苗進(jìn)展相關(guān)消息持續(xù)支撐市場(chǎng)氣氛，美元匯款下跌，期待OPEC延長(zhǎng)當(dāng)前減產(chǎn)數(shù)額期限，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)繼續(xù)大幅上漲。
　　環(huán)渤海港口庫(kù)存環(huán)比增加：截至11月27日，當(dāng)周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量189.11萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.07萬(wàn)噸，增幅0.04%；日均調(diào)出量196.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.34萬(wàn)噸，增幅6.71%。截至11月27日，環(huán)渤海四港口庫(kù)存1888.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加18.64萬(wàn)噸，環(huán)比增幅1.00%。當(dāng)周環(huán)渤海四港日均錨地船舶共153.29艘，環(huán)比增加12.71艘，增幅9.04%。下游電廠采購(gòu)需求維持旺盛態(tài)勢(shì)帶動(dòng)調(diào)出量小幅增長(zhǎng)；但船舶數(shù)量同比翻倍大幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于調(diào)出量增長(zhǎng)幅度，代表環(huán)渤海港口地區(qū)煤炭采購(gòu)船舶載重量?jī)H為1.3萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于2019年的2.5萬(wàn)噸水平。
　　國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲：截至11月27日，國(guó)內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)較上周上漲4.13元/噸，報(bào)收46.13元/噸，漲幅9.82%。截至11月26日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國(guó)青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（巴拿馬型）環(huán)比持平，報(bào)收11.5美元/噸。吞吐量相對(duì)活躍帶動(dòng)國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)強(qiáng)勢(shì)上漲。澳煤限制進(jìn)口影響持續(xù)，國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)整體平穩(wěn)推動(dòng)國(guó)際海運(yùn)費(fèi)保持平穩(wěn)水平。