>> 太平洋證券-鋼鐵周報：云母提鋰崛起，永興材料碳酸鋰供不應求-201129
| 上傳日期： |
2020/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王介超 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周觀點
一、本周我們普材和特鋼觀點分別如下：
普材：預期顯樂觀，但短期需求高點已過，謹防鋼價回調(diào)。
特鋼：鋰鹽大周期復蘇疊加云母提鋰崛起形成共振，作為永興材料的首位挖掘者，我們繼續(xù)重點推薦“鋰電新星”永興材料。
1.鋰鹽大周期復蘇，2025年需求有望達到100萬噸以上。近期新能源車銷量同比持續(xù)高增，新能源車10月銷量大增104.5%，鋰價持續(xù)反彈，尤其磷酸鐵鋰持續(xù)高增帶來的碳酸鋰價格的持續(xù)回升，我們認為由于近兩年碳酸鋰供應有限（新增產(chǎn)能大部分面向氫氧化鋰）而需求（磷酸鐵鋰安全性及能量密度提高）短期爆發(fā)，將帶來價格較長時間持續(xù)的回升，我們預計明年電池級碳酸鋰價格將再次回到5萬以上。
2.云母提鋰技術獲重大突破，對鋰鹽格局將產(chǎn)生較大影響。由于反應物的改變，云母提鋰之前高成本及環(huán)境問題得以解決，獲得重大突破。目前市場對云母提鋰的質(zhì)量、產(chǎn)量、環(huán)保、長石、廢渣可能仍有部分質(zhì)疑，但事實證明：a、公司當前月產(chǎn)量超過1100t，超過年產(chǎn)1萬噸的設計產(chǎn)能，產(chǎn)量不僅達標而且超產(chǎn)說明生產(chǎn)順利；b、公司已經(jīng)進入廈門鎢業(yè)的三元供貨體系，進入湖南豫能的供貨體系，說明產(chǎn)品質(zhì)量沒有問題；c、長石穩(wěn)態(tài)銷售，尾氣排放實時監(jiān)控，嚴格達標，廢渣做磚以及配送水泥廠。因此，公司云母提鋰工藝已經(jīng)達到了工藝通順，產(chǎn)品穩(wěn)定，環(huán)保達標的水平。云母提鋰的突破，會改變鋰鹽的行業(yè)格局，云母鋰將獲得一定的市場份額，云母鋰公司將受益。
3.永興自有礦山、成本優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品供不應求。公司自有5000萬噸礦山，采選冶一體化有明顯成本優(yōu)勢，假設按照鋰輝石400美金，鋰云母650元一噸（自有礦成本價，若外購需要800-900元一噸），鋰輝石和鋰云母加工費分別為13000元和19000元來計算，永興次電碳成本或僅需要3.8萬元，云母電碳成本約4萬左右，而鋰輝石工藝到電碳需要4.2萬元左右（含稅完全成本），而目前永興碳酸鋰產(chǎn)品供不應求，價格持續(xù)回升，次電碳售價已經(jīng)漲至4.3萬元，溢價較為明顯，市場認可度逐步提高。
4.云母鋰有望獲得下游客戶的長期戰(zhàn)略配置。由于云母鋰是國內(nèi)資源，相對于鋰輝石供應安全穩(wěn)定，在品質(zhì)合格的情況下有望獲得下游客戶的長期戰(zhàn)略配置。
5.云母提鋰成本低，但還能更低，綜合利用是云母礦的終極歸宿。鋰云母礦由多種礦物組成，但均為有益礦物組分，由于公司今年6月才全部投產(chǎn)，對于資源綜合利用的研究還在進行中，目前僅僅分離出鉭鈮錫和鋰云母精礦還有鉀鈉長石，尾渣中還有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2沒有得到充分利用，目前僅送水泥廠和做磚用，附加值極低，但這些有益元素得到充分利用后，一定會提高副產(chǎn)品附加值，進一步降低鋰鹽成本，另外鋰云母中的微量元素銣和銫也具有較高的價值，但目前1萬噸的產(chǎn)能對應提取銣銫產(chǎn)量或有限，產(chǎn)能擴大后或許可以展開研發(fā)。因此，去年永興建成第一條線時，我們就非?？春糜琅d的鋰云母工藝，第一時間給市場做了推薦，不僅僅是因為工藝突破，資源綜合利用產(chǎn)生的極具競爭力的優(yōu)勢也是我們非常看重的點。
我們正站在高端特鋼騰飛的起點上，關注受益于制造業(yè)升級的久立特材、中信特鋼等以及受益于軍工行業(yè)發(fā)展的高溫合金龍頭ST撫鋼等。我們國家普材不缺，高端特材缺，受益于軍工行業(yè)發(fā)展，高溫合金需求較強，高壁壘，關注龍頭企業(yè)ST撫鋼；在我國提質(zhì)增效，鼓勵發(fā)展高端制造業(yè)，解決“卡脖子”材料的背景下，重點關注具有全球競爭力的中高端特鋼企業(yè)久立特材、中信特鋼等。
二、普鋼期現(xiàn)及利潤：本周上海螺紋現(xiàn)貨跌120元，熱卷現(xiàn)貨升50元，螺紋毛利跌93元，熱卷毛利漲57元。
供應端：全國247家鋼廠高爐開工率為86.33%，較上周-0.13%，同比變化+1.56%；全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為92.47%，環(huán)比變化+0.83%，同比變化+6.39%。全國電爐開工率66.41%，較上周持平，產(chǎn)能利用率59.48%，較上周+0.55%。五大品類鋼材產(chǎn)量螺紋增0.11萬噸，熱卷減0.98萬噸，線材增0.66萬噸，中厚板減0.48萬噸，冷軋減0.01萬噸。
需求端：本周五大品類鋼材消費1126萬噸，螺紋表觀消費397.21萬噸（環(huán)比-34.44萬噸，同比-1.92萬噸）；熱軋表觀消費345.04萬噸（環(huán)比+3.70萬噸，同比+5.45萬噸）；線材表觀消費160.55萬噸（環(huán)比-8.47噸，同比-4.32噸）；中厚板表觀消費139.62噸（環(huán)比-3.09萬噸，同比+11.73萬噸）；冷軋表觀消費83.48萬噸（環(huán)比-3.61萬噸，同比+4.60萬噸）。
普材本周觀點：
①預期顯樂觀，但短期需求高點已過，謹防鋼價回調(diào)。近期需求預期反而較為樂觀，我們看平地產(chǎn)、基建，看好制造業(yè)，但是冬儲是邁不過去的坎，需求高點已現(xiàn)，高庫存并沒有去化到往年水平，在接近庫存拐點的情況下，要防止鋼價高位回調(diào)，持續(xù)關注鋼材去庫情況。
關注受益于汽車復蘇的寶鋼股份及華菱鋼鐵等。下半年汽車持續(xù)復蘇，家電出口高景氣，冷軋利潤持續(xù)回升，建議關注寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、柳鋼股份等。
風險提示：
鋼材需求大幅下降
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