>> 申萬宏源-汽車周報：智己汽車再掀變革,吉利星瑞品牌向上-201129
| 上傳日期： |
2020/11/30 |
大小： |
1005KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋亭亭 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本期投資提示：
11月26日，上汽集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于投資設(shè)立上海元界智能科技股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的公告》，上汽集團(tuán)設(shè)立基金擬計劃與阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（含其指定的下屬投資主體）專項投資于高端智能純電汽車項目（暫定名“智己汽車“）。其中，上汽集團(tuán)、張江高科、恒旭資本共同出資設(shè)立元界基金，其中上汽持股74.99%，張江高科持股25%，元界基金此次將72億元認(rèn)繳資金全部投資于“智己汽車”項目?！爸羌浩嚒边@一項目折射出傳統(tǒng)車企全力擁抱電動智聯(lián)時代的決心，此次上汽集團(tuán)：①多方聯(lián)合資源重磅投入，新車明年上市。智己汽車早年為上汽內(nèi)部代號“L項目“的一號工程，2014年開始籌備，項目成員超過200人，其中一半來自上汽集團(tuán)內(nèi)部。后續(xù)上汽進(jìn)一步提供資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈支持，張江高科提供AI、芯片等資源，預(yù)計明年將發(fā)布首款轎車。②整車深度智能化，智己汽車打造全新的電子電器架構(gòu)，從底層打通整車與駕乘體驗高度相關(guān)的ECU控制器，將客戶場景和汽車感知充分融合，鼓勵用戶進(jìn)行高度自定義，實現(xiàn)汽車智能化寬度和深度的全新突破。③軟件定義汽車，數(shù)據(jù)創(chuàng)造價值。智己汽車的用戶將成為企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、制造、營銷等全業(yè)務(wù)鏈的驅(qū)動者，日常用車過程中所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)都將通過AI人工智能自動化處理，推動產(chǎn)品迭代、品牌塑造。
通信互聯(lián)巨頭入局，變革從零部件開啟。2020年以來，華為等通信互聯(lián)巨頭入局智能網(wǎng)聯(lián)汽車的趨勢愈發(fā)明顯。①北汽和華為聯(lián)合打造了ARCFOX極狐最新款產(chǎn)品，新車將搭載3顆96線激光雷達(dá)，6個毫米波雷達(dá)，12個攝像頭，13個超聲波，華為提供的芯片算力達(dá)到352萬億次每秒。②長安和華為、寧德攜手打造全新的高端智能汽車品牌。③上汽設(shè)立智己汽車。我們預(yù)計智能互聯(lián)汽車格局的變遷將率先從零部件供應(yīng)鏈端掀起，尤其華為再次強(qiáng)調(diào)不造車聲明，且定位ICT技術(shù)，后續(xù)有望成長為博世、大陸級別的全球頂級TIER1供應(yīng)商。
此外，本周我們對吉利星瑞終端銷售的競爭力及市場潛力進(jìn)行了分析。我們認(rèn)為：吉利星瑞“越級”競爭，B級配置打A級合資市場，外觀、動力和舒適性等產(chǎn)品競爭力已開始獲得消費(fèi)者認(rèn)可。公司定位對標(biāo)車型為軒逸/朗逸/卡羅拉等合資品牌，無論是在空間方面還是動力方面，吉利星瑞都與競品有明顯優(yōu)勢。我們摘錄了三大汽車門戶網(wǎng)站真實車主的反饋，在進(jìn)入統(tǒng)計的52名消費(fèi)者中，對動力/外觀/內(nèi)飾表示滿意的占比分別為60%/58%/29%，這也體現(xiàn)出了產(chǎn)品實際的賣點(diǎn)和競爭優(yōu)勢。實際終端銷售表現(xiàn)方面，潛在消費(fèi)者最終未選擇吉利星瑞的原因則為渠道等因素。我們從渠道角度分析，判斷吉利的華北經(jīng)銷渠道或?qū)⑹俏磥硇碌脑隽靠臻g來源。因為合資品牌的經(jīng)銷商集中于廣東，合計銷量占比達(dá)12%，全國整體布局平均。吉利星瑞現(xiàn)有經(jīng)銷商多集中于中東部地區(qū)，目前得到授權(quán)的經(jīng)銷商為369家，在合資優(yōu)勢地區(qū)渠道數(shù)量同樣不落下風(fēng)，具備幫助星瑞推升銷量的硬件基礎(chǔ)。我們認(rèn)為隨著渠道布局的完善和進(jìn)一步下探，星瑞月銷量有望在短期內(nèi)迅速攀升至1萬-1.5萬水平，進(jìn)而帶動整體品牌的進(jìn)店客流。
投資建議：2020年下半年開啟以年維度的車市復(fù)蘇行情，看好整個汽車板塊的戰(zhàn)略性布局機(jī)會。①整車板塊看好強(qiáng)產(chǎn)品周期加持的企業(yè)，首推吉利汽車，長安汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)；②零部件板塊推薦行業(yè)上行期間卓越管理能力體現(xiàn)的龍頭華域汽車、量價齊升汽玻龍頭福耀玻璃、LED車燈賽道量價齊升的星宇股份、切入EPS領(lǐng)域的湘油泵。③新能源板塊推薦具有明顯先發(fā)優(yōu)勢，正處于產(chǎn)品周期爆發(fā)初期；且具備可控的自主產(chǎn)品進(jìn)化的新能源優(yōu)質(zhì)整車企業(yè)：比亞迪。同時推薦特斯拉供應(yīng)鏈三花智控、銀輪股份、拓普集團(tuán)、精達(dá)股份等；大眾MEB產(chǎn)業(yè)鏈的科博達(dá)、愛柯迪、新泉股份、精鍛科技、均勝電子、克來機(jī)電。④汽車電子建議把握明年最具確定爆發(fā)性的HUD賽道，推薦華陽集團(tuán)。
核心風(fēng)險：海外供應(yīng)鏈風(fēng)險，車市折扣與銷量數(shù)據(jù)改善不及預(yù)期。
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