>> 華泰證券-科達(dá)利(002850)投建美國基地，加速海外布局-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 827KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
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投資美國基地，加速海外布局
公司公告于美國印第安納州建設(shè)美國科達(dá)利生產(chǎn)基地，預(yù)計產(chǎn)值0.7億美元，項目建設(shè)期約30個月?；厮诘挠〉诎布{州身處美國重要鋰電池產(chǎn)地，臨近三星SDI、LGES、SKOn、寧德時代等電池廠獨資或與車企合作的電池工廠，有望配套下游電池企業(yè)需求，有助開拓美國市場。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為14.06/17.16/20.15億元，參考可比公司24年Wind一致預(yù)期下平均PE 16倍，考慮公司成本優(yōu)勢明確，盈利能力更具韌性，給予公司24年合理PE 25倍，對應(yīng)目標(biāo)價130.22元（前值130.23元），維持“買入”評級。
美國基地位于美國電池重要產(chǎn)地，有助開拓美國市場
公司5月20日公告投資0.49億美元于美國印第安納州建設(shè)美國科達(dá)利生產(chǎn)基地，該項目公司持股85%，公司全資子公司匈牙利科達(dá)利持股15%。項目建設(shè)期約30個月，產(chǎn)品包括動力、儲能電池精密結(jié)構(gòu)件，預(yù)計產(chǎn)值0.7億美元（對應(yīng)約5億人民幣）。公司美國基地所在的印第安納州，身處美國重要鋰電池產(chǎn)地，三星SDI規(guī)劃于印第安納州與通用/斯特蘭蒂斯分別規(guī)劃合作建設(shè)工廠，臨近的俄亥俄州、田納西州、密歇根州、肯塔基州分布有LGES、SKOn、寧德時代等電池廠獨資或與車企合作的電池工廠。本次公司于印第安納州建廠或有望配套下游電池企業(yè)需求，有助開拓美國市場。
歐洲工廠經(jīng)營向好
公司海外布局行業(yè)領(lǐng)先，已于歐洲布局德國、匈牙利、瑞典等三大基地。目前匈牙利基地產(chǎn)能爬坡較快，一期已實現(xiàn)滿產(chǎn)，二期設(shè)備持續(xù)到位；德國生產(chǎn)基地和瑞典生產(chǎn)基地已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。此前歐洲工廠因產(chǎn)能利用率不足拖累公司整體盈利，今年隨著海外客戶以及國內(nèi)客戶海外工廠需求釋放，公司歐洲工廠稼動率提升，歐洲工廠有望扭虧，為公司帶來利潤增量。
客戶資源優(yōu)質(zhì)，前瞻布局機(jī)器人領(lǐng)域
公司深耕電芯結(jié)構(gòu)件，客戶資源優(yōu)質(zhì)，覆蓋寧德時代、特斯拉、LGES、ACC等國內(nèi)外頭部企業(yè)，技術(shù)與成本優(yōu)勢突出，盈利能力長期保持行業(yè)領(lǐng)先水平，有望持續(xù)提升市場份額，鞏固龍頭地位。另外，公司擬與臺灣盟立、臺灣盟英合資設(shè)立科盟創(chuàng)新機(jī)器人科技有限公司，布局機(jī)器人領(lǐng)域，有望拓展成長空間。
風(fēng)險提示：降價壓力比預(yù)期大，從而導(dǎo)致公司毛利率低于預(yù)期；動力電池的需求增長不及預(yù)期；公司新建產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期
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