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事件：公司發(fā)布2024年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入25.09億元，同比增長(zhǎng)7.84%、環(huán)比下降8.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.09億元，同比增長(zhǎng)27.76%、環(huán)比下降23.97%。
　　盈利能力穩(wěn)健。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.09億元，同比增長(zhǎng)7.84%，主要系訂單和銷量相對(duì)增加所致。公司綜合毛利率22.18%，同比+0.04pct、環(huán)比-2.10pct，凈利率12.30%，同比+1.76pct、環(huán)比-2.74pct。2024Q1，公司銷售費(fèi)用率0.40%，同比-0.07pct、環(huán)比0.00pct，管理費(fèi)用率2.76%，同比-0.24pct、環(huán)比+0.18pct，研發(fā)費(fèi)用率5.27%，同比+0.66pct、環(huán)比-2.09pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.60%，同比-0.21pct、環(huán)比-0.11pct，主要系利息費(fèi)用減少所致。此外，截止報(bào)告期末，公司存貨8.18億元，同比下降11.12%，主要系本期公司提高存貨周轉(zhuǎn)所致；其他收益0.57億元，同比增長(zhǎng)283.10%，主要系政府補(bǔ)助增加所致；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額2.27億元，同比增長(zhǎng)1174.69%，主要系本期銷售回款及收到政府補(bǔ)貼增加所致。
　　海外擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。海外產(chǎn)能建設(shè)方面，公司德國(guó)生產(chǎn)基地和瑞典生產(chǎn)基地處于配套客戶試生產(chǎn)階段；匈牙利生產(chǎn)基地一期已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，二期設(shè)備也在持續(xù)到位中，海外擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　合作布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年4月23日公司發(fā)布公告，與臺(tái)灣盟立自動(dòng)化股份有限公司、臺(tái)灣盟英科技股份有限公司共同投資設(shè)立深圳市科盟創(chuàng)新機(jī)器人科技有限公司并簽署《投資合作協(xié)議書》，其中公司出資0.4億元占股40%。本次合作基于全球市場(chǎng)人形機(jī)器人在工業(yè)領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展前景，有助于拓展公司第二發(fā)展曲線，構(gòu)建新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：公司為鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異，盈利能力穩(wěn)定，技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為12.80億元、16.14億元和19.54億元，對(duì)應(yīng)的PE分別是20.4、16.2、13.4倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，公司新產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期，上游資源價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。