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公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)33%；公司盈利能力保持穩(wěn)健，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)地位不斷鞏固；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.25%：公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.11億元，同比增長(zhǎng)21.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.01億元，同比增長(zhǎng)33.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.58億元，同比增長(zhǎng)37.12%。根據(jù)公司年報(bào)測(cè)算，2023年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.06億元，同比增長(zhǎng)31.91%，環(huán)比增長(zhǎng)41.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.86億元，同比增長(zhǎng)33.77%，環(huán)比增長(zhǎng)40.16%。公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)盈利10.80–12.80億元，同比增長(zhǎng)19.84%–42.04%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　降本增效持續(xù)推進(jìn)，盈利能力保持穩(wěn)健：2023年全年公司銷(xiāo)售毛利率23.58%，同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率11.59%，同比增長(zhǎng)1.04個(gè)百分點(diǎn)，整體盈利能力保持穩(wěn)健。未來(lái)公司將持續(xù)通過(guò)降低內(nèi)部成本、拓展海外客戶等方式保持公司盈利水平；通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、自動(dòng)化生產(chǎn)、提高管理水平等方式保證利潤(rùn)率水平。
　　加快產(chǎn)能建設(shè)，推進(jìn)產(chǎn)能釋放：公司在國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域布局了13個(gè)動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地以及歐洲3個(gè)生產(chǎn)基地。2023年公司分別向德國(guó)科達(dá)利增資3,000萬(wàn)歐元，向匈牙利科達(dá)利增資3,200萬(wàn)歐元，進(jìn)一步擴(kuò)大海外生產(chǎn)基地生產(chǎn)能力。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表披露，目前德國(guó)和瑞典生產(chǎn)基地處于配套客戶試生產(chǎn)階段，匈牙利生產(chǎn)基地中一期已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，二期設(shè)備也在持續(xù)到位中。隨著公司新增生產(chǎn)基地逐步建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。
　　深耕客戶服務(wù)，持續(xù)市場(chǎng)開(kāi)拓：公司客戶涵蓋全球知名動(dòng)力電池及汽車(chē)制造企業(yè)，如CATL、中創(chuàng)新航、特斯拉、松下等，與客戶建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。2023年公司與歐洲某知名鋰電池廠商簽署材料買(mǎi)賣(mài)合同，約定在合同有效期內(nèi)向其供應(yīng)預(yù)計(jì)約3.5億套方形鋰離子電池所需的蓋板，該合同的簽訂表明公司在海外市場(chǎng)開(kāi)拓方面取得積極進(jìn)展，有助于進(jìn)一步提升公司的盈利能力。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，考慮到下游需求增速放緩，我們將公司2024-2026年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至5.20/6.35/7.88元（原預(yù)測(cè)為5.50/7.31/-元），對(duì)應(yīng)市盈率16.8/13.7/11.1倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車(chē)下游需求不達(dá)預(yù)期；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；市場(chǎng)份額下滑風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。