>> 廣發(fā)證券-醫(yī)藥生物行業(yè)-制藥和biotech中報總結(jié)及展望：為什么可以樂觀一點看待國內(nèi)藥品市場？-221008
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 1154KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,肖鴻德,李安飛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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內(nèi)因影響深入，外因擾動不定。從19年開始的藥品定價體系調(diào)整疊加外部新冠影響，2022年上半年化學(xué)制劑上市公司整體營業(yè)收入增速為-1.8%，增速較2021年同期下降近18pp；2022年Q1-Q2單季度增速分別為0.2%、-3.9%。2022年上半年我國藥品終端市場銷售額8670億元，同比增長3.3%，在上半年受新冠疫情及防控影響下，整體增速逐漸恢復(fù)。
為什么可以樂觀一點看待國內(nèi)藥品市場？行業(yè)內(nèi)低門檻、競爭環(huán)境較差的仿制藥在集采下持續(xù)下滑，創(chuàng)新藥占比逐步提升；同時部分特殊藥品如精麻類仍然保持穩(wěn)定增長。落實到企業(yè)微觀層面，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化正在逐漸明朗，恒瑞醫(yī)藥、信立泰、先聲藥業(yè)等傳統(tǒng)制藥企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)新藥收入占比正在快速提升。藥品定價體系逐漸清晰，具有我國特色的創(chuàng)新藥定價體系-銷售放量曲線正在逐步形成，銷售預(yù)測的不確定因素在逐漸減少。國家醫(yī)保兌現(xiàn)了為創(chuàng)新藥“騰籠換鳥”的初衷，相比與過往國內(nèi)新藥上市后可實現(xiàn)快速放量；在整個國內(nèi)新藥市場，國產(chǎn)廠商依然有很大發(fā)展空間。在享受了監(jiān)管效率改革帶來的紅利之后，監(jiān)管的規(guī)范化和科學(xué)化，對行業(yè)直接的影響即提高了新藥研發(fā)的門檻和成本，有望優(yōu)化國內(nèi)新藥的競爭格局，同時倒逼行業(yè)不斷創(chuàng)新升級。
產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型持續(xù)深化。傳統(tǒng)藥企與新興biotech企業(yè)研發(fā)投入持續(xù)加大，61家A+H傳統(tǒng)藥品制劑企業(yè)，22年上半年研發(fā)費用持續(xù)提升；以恒瑞醫(yī)藥等為代表的的傳統(tǒng)藥企和以百濟神州為代表的新興biotech引領(lǐng)國內(nèi)制藥工業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。目前CDE受理待審批上市新藥數(shù)量超過90個，國產(chǎn)創(chuàng)新藥仍處于豐收季節(jié)。
投資策略。藥品制劑行業(yè)目前進入深層次轉(zhuǎn)型階段，眾多優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)企業(yè)和新興biotech企業(yè)共同推進國內(nèi)制藥工業(yè)升級轉(zhuǎn)型，不斷加大創(chuàng)新藥研發(fā)投入力度、探索更深入/前沿的領(lǐng)域。重點從藥品臨床價值、競爭格局和生命周期角度進行篩選。建議關(guān)注：(1)創(chuàng)新藥組合：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州-U(港股：百濟神州，美股：BGNE)、科倫藥業(yè)、中國生物制藥、金斯瑞生物科技、艾力斯-U、榮昌生物(港股：榮昌生物-B)、澤璟制藥-U；(2)特藥組合：人福醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、恩華藥業(yè)；(3)新冠防疫藥物：君實生物-U(港股：君實生物)、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)。
風(fēng)險提示。新冠疫情及防控影響超預(yù)期，仿制藥集采和新藥談判價格降幅過大風(fēng)險，新藥研發(fā)失敗風(fēng)險。
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